报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025年12月19日 [2] 报告核心观点 - 海外美农12月全球棉花供需报告产消量同步小幅下调，全球期末库存微幅累积，美棉产量略有上调，库存累积为主，整体调整有限，美棉维持震荡偏弱，内外价差持续扩大；国内基本面变化有限，短期郑棉压力位博弈，整体偏强趋势不变 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉承压调整，328级棉花价格指数15139元/吨，较上一交易日跌5元/吨，2025/26年度31 - 41级/双29/杂3.5内南北疆机采一口价成交价在14750公定上下，同品质低基差成交基差在CF01 + 800 - 900，较多基差报价仍在900及以上 [7] - 纯棉纱市场交投一般，新增订单少，仅高支纱走货尚可，价格暂时持稳，个别大厂为清库存让利促销幅度大，新疆纺企勉强维持利润，内地纺企继续亏损；全棉坯布市场交投局部略有好转但整体平淡，订单品种翻单快，出货增加不多 [7] - 截至2025年12月17日全国累计检验量558.78万吨，较前一日增加6.82万吨，商业库存处于季节性累积阶段，截至11月底为468.36万吨；需求端开机略有下降，纺企利润、现金流边际恶化幅度暂小，成品库存压力不大 [8] 行业要闻 - 2025年11月我国进口棉花12万吨，同比增加1万吨，增加9.4%；2025年1 - 11月累计进口棉花89万吨，同比减少160万吨，减幅64.0% [9] - 2025年11月我国进口棉纱15万吨，同比增加3万吨，增幅为20.3%；2025年1 - 10月累计进口棉纱133万吨，同比减少4万吨，减幅3.0% [9] - 截至12月2日当周，CFTC美棉仅期货非商业持仓基金多头77532（+949）张，连续第三周增加，空头116479（-1758）张，由增转减，ICE总持仓283123（+3874）张，由减转增，净多占比 - 13.8%，环比增加1.2个百分点，同比减7.9个百分点 [9] 数据概览 - 报告包含棉花期货价格、棉花基差变动、CF1 - 5价差、CF5 - 9价差、CF9 - 1价差、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [14][16][18][20][28][30]