投资评级与核心观点 - 报告对一致魔芋（920273.BJ）的投资评级为“增持”，但此次评级为“下调”[1] - 报告核心观点认为该公司是“魔芋深加工稀缺标的，尽享健康食品消费红利”[6] - 对应当前股价34.61元，2025-2027年预测市盈率分别为39.6倍、32.5倍、26.6倍[1][6] 公司近期财务表现与业务进展 - 2025年前三季度，公司实现营收5.69亿元，同比增长30.49%；归母净利润6234.25万元，同比增长0.46%[3] - 前三季度营收增长主要得益于魔芋粉产品量价齐升及魔芋食品产品销量增长[3] - 剔除2024年前三季度存货跌价准备转回1037.93万元和2025年前三季度股份支付530.62万元的影响后，归母净利润同比增长1597.02万元，同比增长率30.38%[3] - 公司重视研发，正由原料制造商向应用服务商转型，2025年前三季度研发费用2181.16万元，同比增长31.01%[3] - 公司积极拓展下游应用与销售渠道，在2025年重庆火锅博览会获“2025中国火锅供应链创新企业 TOP50”荣誉[3] 行业前景与市场空间 - 根据中国魔芋协会数据，魔芋深加工产品市场近十年年均复合增长率达到26%[4] - 现阶段原料种植及出口环节仍占据产业链价值量的70%[4] - 对比日本等成熟市场，我国人均消费水平仍有差距，潜在市场扩容空间可观[4] - 随着消费者对健康食品需求增长，魔芋深加工产品凭借其天然健康属性与功能延展性，具备引领健康食品新消费周期的产业潜力[4] 财务预测与估值摘要 - 报告小幅下调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为0.90亿元、1.10亿元、1.34亿元（原预测为0.98亿元、1.13亿元、1.40亿元）[3] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.87元、1.06元、1.30元[3] - 预计2025-2027年营业收入分别为7.98亿元、9.83亿元、12.27亿元，同比增长率分别为29.4%、23.3%、24.8%[5] - 预计2025-2027年归母净利润同比增长率分别为3.9%、21.9%、22.0%[5] - 预计2025-2027年毛利率分别为23.6%、23.9%、23.6%；净利率分别为11.3%、11.2%、10.9%[5] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为13.4%、14.6%、15.7%[5]