报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年浮法玻璃预期供需双降，关注供给端估值弹性，成本支撑下FG05合约估值参【1000，1280】[5][64] - 2026年纯碱预期供减需增，基本面边际修复，但高库存矛盾待消化，现货或在成本区间波动[6][121] 根据相关目录分别进行总结 玻璃2026年度报告 玻璃2025年回顾 - 2025年弱需求是根本矛盾，现货价格背靠成本震荡，库存结构性矛盾和中下游补库带来阶段性反弹行情[14] - 截至12月中旬，上中游库存同比压力大，下游低库存反馈弱预期，浮法玻璃厂家总库存环比年初+31.76%，同比+22.26%[18] 玻璃2026年展望 - 需求端预期同比降幅收窄，地产端刚需盘子继续缩水，汽车和家电产量增速放缓，预期2026年玻璃表需下降5%[21][26] - 供应端年末面临下行风险，2026年供给基数预期下行，一季度或推进冷修，后续随需求恢复供给或有上行，预期全年供给同比下降4.5%左右[54][60] 玻璃平衡表和策略展望 - 2026年浮法玻璃供需双降，关注供给端估值弹性，成本中枢抬升，绝对价格下限在950元/吨上下，FG05合约估值参【1000，1280】[64] 纯碱2026年报告 纯碱2025年价格回顾 - 上半年过剩格局下价格下行，下半年检修季和需求强势使价格止跌回涨，轻重碱价差收窄[72] - 截至12月上旬，产业链库存由升转降，碱厂降负消化过剩矛盾，中游库存同比抬升，下游逢低价补库[80] 纯碱2026年展望 - 供应端新增供给集中在年初和年末，行业竞争加剧或推动产能清退，预期2026年供给先降后增[90][121] - 轻碱需求预期稳增，传统下游维持4.5 - 5.0%的增长，碳酸锂和出口带来增量，预期周均表需在34 - 34.5万吨上下，同比+7%左右[106] - 重碱需求方面，光伏玻璃产量预期短降长升，2026年全球新增光伏装机增速放缓，光伏玻璃刚需同比下滑，日熔量在8.5 - 9.3万吨/天波动[112][113] - 进出口方面，2026年我国或延续出口体量大、进口窗口关闭的格局，预期年净出口体量在240 - 260万吨[117][118] 纯碱平衡表和策略展望 - 2026年纯碱供减需增，基本面边际修复，但高库存矛盾待消化，轻重碱价差或收窄甚至倒挂，现货或在成本区间波动，关注检修季供应下行[121]