报告行业投资评级 - 黄金、白银、铜长线持有；锌、铅承压；锡偏强；铝反弹；镍企稳；多晶硅高位回落；碳酸锂高位回落 [1] 报告的核心观点 - 今年以来贵金属表现抢眼，供需失衡、美联储降息以及资金涌入催生“疯涨”行情；全球铜精矿供应紧张，高铜价抑制需求，美国虹吸全球铜库存，中长期看好铜；海外LME锌库存累库，国内锌精矿加工费下滑，下游需求淡季，中长期锌供增需减；铝库存有反复，铝价短期小幅反弹；镍价低位企稳，不锈钢小幅反弹，关注下游不锈钢库存变动；碳酸锂去库边际减少，短期涨势放缓，等待企稳后布局多单 [1][5][9] 各品种总结 金银 - 行情回顾：宏观流动性宽松、供给面有限，贵金属获投机资金大量涌入而走高 [2] - 基本逻辑：美国通胀走低，主要央行降息态度分歧，结构性供给担忧与库存紧张及品种间属性差异共同催生“疯涨”行情 [2] - 策略推荐：短期关注国内黄金955支撑，长线价值配置持仓继续持有；警惕白银高波动性风险 [3] 铜 - 行情回顾：沪铜高位震荡 [5] - 产业逻辑：全球铜精矿供应紧张，CSPT小组计划降产能负荷，高铜价抑制需求，美国虹吸全球铜库存，美联储1月降息预期回升 [5] - 策略推荐：多单继续持有，回调布局良机，中长期看好铜；短期沪铜关注【90500，94500】元/吨，伦铜关注【11000，12000】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：沪锌窄幅盘整 [8] - 产业逻辑：国产锌精矿加工费回落，后续供应预期收缩，消费进入淡季，海外伦锌库存累库，国内锌锭社会库存下滑，LME将实施持仓限额新规 [8] - 策略推荐：企业卖出套保逢高布局，中长期锌空配；沪锌关注【22800，23200】，伦锌关注【3000，3100】美元/吨 [9] 铝 - 行情回顾：铝价小幅反弹，氧化铝低位企稳 [11] - 产业逻辑：电解铝方面，海外降息，国内西南铝企成本或增加，库存有变动，需求端分化；氧化铝方面，海外铝土矿发运恢复，库存高位，产能过剩 [12] - 策略推荐：沪铝短期止盈观望，关注铝锭社会库存变动，主力运行区间【21300 - 22300】 [13] 镍 - 行情回顾：镍价低位企稳，不锈钢小幅反弹 [15] - 产业逻辑：海外降息，印尼镍产量目标下调，部分冶炼厂减产，镍库存增长；不锈钢终端消费转入淡季，库存增加 [16] - 策略推荐：镍、不锈钢短期止盈观望，关注下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【114000 - 117000】 [17] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605小幅低开，冲高回落收跌 [18] - 产业逻辑：采矿权注销事件影响有限，国内产量高位，海外供应压力减轻，下游材料厂排产增长支撑需求 [19] - 策略推荐：等待企稳后布局多单【102000 - 107000】 [20]