报告投资评级 - 对宇晶股份维持“增持”评级 [7][8] 报告核心观点 - 宇晶股份发布2025年股票期权激励计划草案，拟向10名核心骨干授予不超过220万股股票期权，约占公司总股本的1.07%，行权价格为26.95元/股 [4] - 激励计划设定了2026-2028年公司层面业绩考核目标，营收或净利润二选一即可达标 [4][5] - 营收目标：2026年不低于12.00亿元、2027年不低于15.60亿元、2028年不低于20.28亿元 [5] - 净利润目标：2026年不低于1.92亿元、2027年不低于2.50亿元、2028年不低于3.24亿元 [5] - 若收入与业绩中的一项达标，则归属比例为100%；若均未达标但其中一项达到目标值的80%，则行权系数为60% [5] - 该激励计划体现了管理层对未来几年业绩持续增长的充足信心，有助于绑定核心员工利益，提升团队稳定性和积极性 [6] - 公司历史业绩受下游光伏行业影响呈现波动，2022-2024年营收分别为8.04亿元、13.04亿元、10.38亿元，归母净利润分别为0.97亿元、1.13亿元、-3.75亿元 [6] - 2025年前三季度营收为7.17亿元，归母净利润为0.23亿元 [6] - 当前公司光伏设备海外出口订单陆续交付，打开了光伏领域新增长点，同时在半导体、高端消费电子行业客户不断拓展 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为10.53亿元、17.74亿元、22.48亿元，同比增长率分别为1.53%、68.37%、26.78% [7][9] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.27亿元、2.29亿元、3.18亿元，同比增长率分别为107.20%、749.90%、38.73% [7][9] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.13元、1.12元、1.55元 [9] - 对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为273.92倍、32.23倍、23.23倍 [7][9] - 对应2025-2027年市净率（P/B）分别为8.32倍、6.61倍、5.15倍 [9] - 预计公司2025-2027年毛利率分别为24.2%、29.5%、32.3%，净利率分别为2.6%、12.9%、14.1% [10] - 预计公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为3.0%、20.5%、22.2% [10] 公司基本情况 - 公司股票代码为宇晶股份(002943) [4] - 最新收盘价为36.88元，总市值为76亿元，流通市值为49亿元 [3] - 52周内最高价为39.10元，最低价为17.99元 [3] - 总股本为2.05亿股，流通股本为1.32亿股 [3] - 最新资产负债率为70.7% [3] - 第一大股东为杨宇红 [3]