报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玉米主力换月2603合约近期大幅回落，淀粉主力换月2603合约近期持续回调；进口再拍卖及跌价引阶段卖压，新粮销售区域分化；港口库存偏低，下游企业继续增库；谷物替代缺失，10月进口回升；外盘美玉米近期维持震荡；饲料需求偏强，深加工需求尚可；阶段卖压下新粮销售较快，后续优粮偏紧预期存，建议用粮企业逢低采购现货、适度加大安全储备，贸易商低吸高抛，关注2605合约低价机会 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 期货与现货价格表现 - 玉米主力换月2603合约近期大幅回落，几乎吞没前期涨幅，现货价格小幅回落，鲅鱼圈玉米平舱价由2320元/吨落至2290元/吨，蛇口港玉米到港价由2460元/吨落至2430元/吨，玉米基差震荡走强，盘面贴水扩大 [3] - 淀粉主力换月2603合约近期持续回调，潍坊金玉米淀粉价格由2820元/吨小跌至2800元/吨，基差震荡走强 [3] 新粮销售情况 - 进口玉米再拍卖打压市场涨价热潮，期价大幅回落，跌价引起阶段出售增加，当前农户仍有惜售情绪；截至12月18日，全国售粮总进度为42%，同比快4%，东北地区为41%，同比快8%，华北地区为37%，同比慢1%，西北地区为60%，同比快2%，全国新粮销售偏快但区域分化明显，东北加速，华北偏慢，因华北粮质分化，市场青睐优粮 [3] 库存情况 - 截至12月12日，北港玉米库存为179.2万吨，继续回升但远低于去年同期水平，周度下海量为68.4万吨，环比回落；广东港内贸玉米库存为19.1万吨，环比回升，外贸玉米库存为26.2万吨，环比微增 [4] - 截至12月19日，深加工企业玉米库存为324万吨，持续回升但不及去年同期，饲料企业玉米库存为29.98天，持续回升 [4] 进口情况 - 麦玉价差再次收窄至160附近，仍不具备替代可行性；10月进口玉米35.9万吨，环比增加5倍，同比增加114.7%，1 - 10月累计进口量为129.2万吨，同比下降90.2%，进口大麦等环比回落，后期国内玉米进口可能增加 [4] 外盘情况 - 美农12月供需报告调增美玉米出口，调减其期末库存，但整体相较去年仍是增产及增库压力；全球玉米期末库存微调减，同比去年小降4.85% [4] 需求情况 - 猪价低迷，养殖延续大幅亏损，截至12月19日，外购仔猪养殖利润为 - 189.5元/头，亏损有所收窄，自繁自养利润为 - 130.88元/头，亏损收窄；能繁母猪产能持续去化，10月全国能繁母猪存栏为3990万头，较上月减少45万头，调减幅度增加；规模厂11月能繁存栏去化，仔猪销量下滑，但商品猪存栏增，四季度生猪存栏或较难下降；禽类方面，蛋价低迷，养殖持续亏损，11月鸡苗销量企稳，老鸡淘汰继续增加，11月在产蛋鸡存栏再微降；10月全国工业饲料产量为2907万吨，环比回升，同比增加6%，如后期亏损加剧，或影响春季补栏及加速去产能 [5] - 深加工企业需求尚可，淀粉加工企业加工利润有所分化，开机率偏稳，截至12月19日，开机率为62.31%，环比微降，淀粉库存为107.4万吨，环比回升；酒精加工企业持续亏损，开机率有所回落至65.22%；下游淀粉糖企业开机率回升，造纸企业开机率回落 [5] 后市展望 - 阶段卖压，新粮销售较快，后续优粮偏紧预期存；建议用粮企业逢低采购现货，适度加大安全储备；贸易商低吸高抛；关注2605合约低价机会 [5]