通胀数据表现 - 2025年11月美国CPI同比增速为+2.7%，低于9月的+3.0%和市场预期的+3.1%[2][4] - 2025年11月美国核心CPI同比增速为+2.6%，低于9月的+3.0%和市场预期的+3.0%[2][4] - 2025年10-11月核心CPI环比合计为0.2%，相当于单月环比0.1%，显著低于7-9月单月环比均值0.3%[4] 数据失真原因 - 政府停摆导致11月CPI数据采集时间缩短且集中在下半月促销季，价格统计存在下行偏差[3][5] - 因10月数据缺失，劳工统计局采用结转插补法，将9月数据用于10月，假定10月环比为0[5] - 数据结转方法导致11月住房价格统计“漏掉”一个月变化，9月到11月住房指数仅上涨0.2%[6] 通胀趋势分析 - 核心商品中，二手车价格同比涨幅持续收窄，11月同比降至3.6%[7] - 市场租金价格环比自2024年9月以来持续走弱，或推动未来住房通胀回落[3][7] - 非农时薪同比增速放缓，有助于服务通胀降温[7] 政策与市场预期 - 市场预期2026年1月美联储暂停降息的概率高达72.3%[6] - 预计美联储短期保持谨慎降息立场，待新主席上任后降息节奏或加快[3][7]