报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面多部委开列2026年任务清单将出台更多增量政策，产业面钢厂高炉检修多于复产铁水产量下滑、铁矿石港口库存增加，整体钢厂原料库存中低位临近冬储有买盘预期，但港口累库供应宽松，I2605合约或区间宽幅整理 [7] 各目录总结 周度要点小结 - 价格：截至12月19日收盘，铁矿主力合约期价为780（+19.5）元/吨，青岛港麦克粉845（+14）元/干吨 [5] - 发运：2025年12月8 - 14日Mysteel全球铁矿石发运总量3592.5万吨，环比增加224.0万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2965.5万吨，环比增加310.2万吨 [5] - 到港：2025年12月8 - 14日中国47港到港总量2928.1万吨，环比增加358.9万吨；45港到港总量2723.4万吨，环比增加242.9万吨；北方六港到港总量1358.5万吨，环比增加79.8万吨 [5] - 需求：日均铁水产量226.55万吨，环比上周减少2.65万吨，同比去年减少2.86万吨 [5] - 库存：截至2025年12月19日，全国47个港口进口铁矿库存为16225.53万吨，环比+114.06万吨，同比+551.05万吨；247家钢厂进口矿库存为8723.95万吨，环比 - 110.25万吨，同比 - 847.75万吨 [5] - 盈利率：钢厂盈利率35.93%，环比上周持平，同比去年减少12.55个百分点 [5] - 行情展望：海外美联储政策转向中性，国内多部门部署2026年重点任务；供需上澳巴发运和到港量增加，港口库存四周连升，钢厂高炉指标和铁水产量下调；技术上铁矿I2605合约止跌反弹；整体I2605合约或区间宽幅整理 [7] 期现市场 - 期货价格：本周I2605合约震荡上行，价格弱于I2609合约，19日价差为22元/吨，周环比 - 0.5元/吨 [13] - 仓单与持仓：12月19日，大商所铁矿石仓单量1300张，周环比 - 200张；矿石期货合约前二十名净持仓为净多16412张，较上一周减少141张 [19] - 现货价格：12月19日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报845元/干吨，周环比 + 14元/干吨；本周现货价格弱于期货价格，19日基差为65元/吨，周环比 - 6元/吨 [25] 产业情况 - 到港量：2025年12月8 - 14日全球铁矿石发运和中国47港、45港、北方六港到港量均环比增加 [29] - 库存：本周全国47个港口进口铁矿库存总量增加，日均疏港量下降；全国钢厂进口铁矿石库存总量减少，进口矿日耗减少，库存消费比下降 [33] - 可用天数与海运指数：截止12月17日，国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数为21天，环比 + 1天；12月18日，波罗的海干散货海运指数BDI为2071，周环比 - 134 [37] - 进口量与产能利用率：2025年11月中国进口铁矿砂及其精矿环比减少0.7%，1 - 11月累计同比增长1.4%；截止12月12日，全国266座矿山样本产能利用率环比下降3.34% [40] - 精粉产量：2025年11月中国铁矿石原矿产量同比增长3.7%，1 - 11月累计同比下降2.8%；10月全国433家铁矿山企业铁精粉产量环比增加0.4%，1 - 10月累计同比减少3.7% [44] 下游情况 - 粗钢产量与钢材进出口：2025年11月中国粗钢产量同比下降10.9%，1 - 11月累计同比下降4.0%；11月钢材出口量环比增长2.0%，同比增长7.6%，1 - 11月累计同比增长6.7% [47] - 高炉开工率与铁水产量：12月19日247家钢厂高炉开工率和炼铁产能利用率环比、同比均下降；日均铁水产量环比上周减少2.65万吨，同比去年减少2.86万吨 [50] 期权市场 - 期权策略：当前现货坚挺支撑期价反弹，但铁水产量下滑和港口库存增加或限制反弹空间，待反弹乏力考虑I2605合约买入虚值看跌期权 [53]