通胀数据表现 - 2025年11月美国CPI同比增速为2.7%，较9月回落0.3个百分点，远低于市场预期的3.1%[4][7] - 2025年11月核心CPI同比增速为2.6%，较9月回落0.4个百分点，同样显著低于市场预期的3%[4][7] - 9月至11月期间，CPI环比增速为0.2%，核心CPI环比增速为0.1%[7] - 10月至11月核心CPI环比折年率从9月的2.8%回落至1.0%[7] 数据失真原因 - 政府关门导致10月数据缺失，美国劳工统计局对10月数据采用结转法插补，可能明显低估了住房租金通胀[4][15][16] - 数据采集窗口延后至11月14日，恰逢假日促销季，可能导致采集的样本价格存在系统性低估[19] - 11月通胀数据的可读性因政府关门受到较大干扰，实际通胀回落幅度可能没有数据显示的那么乐观[4][19] 结构分析与影响 - 住房分项明显回落是CPI增速不及预期的主要拖累，拖累CPI同比增速近0.2个百分点[4][9] - 核心商品中，除二手车环比增速回升外，服装、休闲娱乐用品、电脑等商品分项环比增速回落明显[4][10] - 核心服务中，除租金外，机票、医疗服务、娱乐服务环比增速也有所降温[4][10] - 剔除住房分项后，CPI同比增速仅较9月回落0.1个百分点[9] 市场与政策展望 - 短期内美国通胀压力或仍偏温和，不会成为美联储降息的掣肘[4][21] - 通胀数据公布后，市场对美联储降息时点的预测已由2026年4月提前至3月[24] - 后续需主要关注美国就业市场走向以及新任美联储主席表态[4]