证券研究报告 | 行业策略 gszqdatemark 2025 12 19 年 月 日 钢铁 人间正道是沧桑—2026 年度策略 引子：宏观研究体系是投资体系中最重要的环节，我们所有经历的一切都 是在宏观经济这个大背景框架下运行的齿轮。只不过很多周期很长以至于 我们不易察觉，有些距离感以后才能看清楚一些事情的轮廓。当今年一连 串事件冲击后，事实证明其实以前很多担忧都是过虑了。社会认知开始反 思，过去两三年一度流行的"中国经济的日本叙事"论调随之破产。经过 工业化成熟后的转型蜕变，崭新的中国故事也将绽放光芒。新的叙事核心 将是这片热土上创新不断，工业制造这个基座大模型全球唯一，这不仅能 源源不断催生新的投资机会，更有能力在产业的新陈代谢中保持活力。一 切都是时代的过客，绝大部分股票都会服从于时代背景下的资产价格周期 之中，不要奢望某些公司能挣脱烙印，在真正的投资中，能脱离市场真正 走出独立行情的企业是极小概率的事情。如今当大的时代叙事被扭转后， 资本市场新的发展阶段我们需要做的就是如何让具体的投资策略落地； 回归"初心"：股票估值就像钟摆一样，一次次从低估走向高估，又从高 估走向低估。成熟的交易体系首先就是要建 ...