报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 近期国内政策面偏暖，但现实供需格局面临压力，双焦盘面在“政策底”与“需求顶”之间区间震荡运行，焦炭跟随成本端焦煤波动，后续关注焦煤止跌下的下游补库跟进力度 [5][32] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 2026 年 1 月 1 日起印尼将对煤炭商品征收出口关税，税率预计在 1%-5%之间 [5] - 《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025 年版）》提高“煤炭洗选”领域标杆水平，推动高品质炼焦原煤需求刚性，迫使焦化企业加速环保改造增加成本 [5] - 2025 年全球煤炭需求预计增长 0.5%，达到 88.5 亿吨，2030 年预计下降 [5] - 炼焦煤供应端略显宽松，矿山企业库存累库，洗煤厂及港口去库，独立焦企补库意愿转弱，钢厂小幅回补库存，焦炭产量回落，第三轮提降开启 [5] - 双焦盘面震荡上行，但基本面受制于现实端，压制反弹力度，冬储预期仍存 [5] 多空焦点 - 多方因素为炼焦煤国内供应增量有限、内需板块政策回暖 [8] - 空方因素为蒙煤通关高位供应宽松、炼焦煤库存去化不畅、铁水季节性回落下游需求承压 [8] 数据分析 - 截至 12 月 19 日当周，523 家样本矿山开工率 86.62%，环比升 1.31%，日均产量 75.75 万吨减 0.75 万吨；314 家样本洗煤厂开工率 37.68%，环比回落 0.53%，日均产量 27.29 万吨减 0.63 万吨；甘其毛都口岸蒙煤通关量维持高位 [10] - 截至 12 月 19 日当周，523 家样本矿山精煤库存 272.77 万吨，累库 17.46 万吨；314 家样本洗煤厂精煤库存 327.28 万吨，减少 5.09 万吨；港口炼焦煤库存 286.17 万吨，减少 21.33 万吨 [15] - 截至 12 月 19 日，全样本独立焦化企业炼焦煤库存 1036.29 万吨，减少 1.01 万吨，库存可用天数 12.37 天，较上期增加 0.18 天，焦炭库存 91.1 万吨，累库 10.88 万吨，补库意愿减弱 [18] - 截至 12 月 19 日，247 家钢铁企业炼焦煤库存 804.99 万吨，增加 10.34 万吨，库存可用天数 13.02 天，较上期增加 0.2 天，焦炭库存 633.73 万吨，较上期减少 1.55 万吨，可用天数 11.72 天，较上期增加 0.06 天，补库意愿改善 [22] - 截至 12 月 19 日，全样本独立焦化企业产能利用率 72.05%，较上期减少 1.11%，冶金焦日均产量 63 万吨，较上期减少 0.98 万吨；247 家钢铁企业产能利用率 85.73%，较上期减少 0.22%，焦炭日均产量 46.49 万吨，较上期减少 0.12 万吨，多地焦企执行环保限产 [24] - 截至 12 月 19 日当周，中国焦炭消费量 101.95 万吨，减少 1.19 万吨，247 家钢铁企业铁水日均产量 226.55 万吨，减少 2.65 万吨，铁水产量回落仍有空间，焦炭需求增量受限 [26] - 截至 12 月 19 日，独立焦化企业吨焦平均利润 16 元/吨，较前期回落 28 元/吨，247 家钢铁企业盈利率 35.93%，较上期持平，第三轮提降开启，部分钢厂下调焦炭价格 [28] - 焦煤期货盘面止跌，焦炭盘面收复部分提降空间 [30] 后市研判 - 国内政策面偏暖，但现实供需格局有压力，供应端宽松，下游补库难以形成持续需求，盘面在“政策底”与“需求顶”之间区间震荡 [32] - 焦炭市场“供需双弱”与“价格博弈”交织，需求回落压力大，价格主导权向下游转移，价格跟随焦煤波动，向上弹性不足 [35]