报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周原油整体延续偏弱运行态势，虽美委紧张关系加剧引发地缘风险溢价，但市场缺乏上行持续驱动，俄乌地缘缓和预期升温叠加供应过剩预期仍对盘面形成压制，原油供应过剩预期是核心压制因素，令油价承压于中长期下行趋势中，不过因当前未出现明显累库迹象，市场缺乏单边下行强劲动力，预计地缘政治风险反复将加剧短期波动，油价整体延续震荡偏弱格局 [8] - 建议关注WTI原油54 - 58美元/桶的区间 [9][51] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 市场焦点包括美国CPI数据超预期放缓、俄乌和平方案谈判持续推进、美委紧张关系加剧 [7] - 重点数据：美国至12月12日当周EIA原油库存 -127.4万桶，预期 -106.6万桶，前值 -181.2万桶；美国至12月12日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存 -74.2万桶，前值30.8万桶；美国至12月12日当周EIA战略石油储备库存24.9万桶，前值24.8万桶 [7] 多空焦点 |多方因素|空方因素| | ---- | ---- | |地缘政治扰动|俄乌停火协议推进、供应过剩的预期| [12] 宏观分析 - 美国11月失业率超预期上升，非农就业人口增长6.4万人高于预期，失业率升至4.6%高于预期和9月，创2021年以来新高；11月CPI数据放缓，同比增长2.7%低于预估，核心CPI同比增长2.6%为2021年初以来最低水平且低于预估；1月降息预期小幅上升，交易员认为1月降息25个基点可能性升至28.8%，2026全年押注宽松幅度约64个基点 [13] - 美乌柏林会晤进展顺利，乌方同意接受美欧类似北约第五条保障，双方就“90%的议题”达成共识，但在领土等核心议题存在分歧；美俄将在迈阿密会晤；市场对地缘风险缓和预期升温，担忧俄罗斯原油流入市场加剧供应过剩压制油价 [14] - 美国在委内瑞拉海岸扣押油轮，对受制裁油轮实施封锁，引发市场对委内瑞拉原油供应中断担忧，但因委内瑞拉原油产量占比及OPEC+增产，对全球供应影响有限，难改偏弱格局 [15] 供需分析 - 供应端：截止12月12日当周美国国内原油产量环比减少1万桶至1384.3万桶/日，但仍处历史高位，预计随单井效率提高产量有望增加；美国石油钻井总数环比增加1口至414口，今年下半年整体维持年内低位，预计仍维持低位运行 [16][18] - 需求：美国至12月12日当周炼油厂开工率为94.8%，较上一周期回升0.3个百分点，进入季节性回升阶段，回升空间或有限；美国原油需求环比减少15.1万桶/日，汽油需求环比增加52.81万桶/日；11月欧洲16国炼厂开工率为85.77%，环比下降2.11个百分点，有望保持高位；截止12月18日，国内主营炼厂开工率为75.11%与上期持平，有望逐步抬升，地方独立炼厂开工率为64.33%，较上期回落0.06个百分点，预计保持在高位 [20][26][28][33] - 利润：截止12月19日，国内主营炼厂综合炼油利润613.88元/吨，较上一周期下降31.59元/吨，地方独立炼厂综合炼油利润471.59元/吨，较上一周期增加28.98元/吨 [38] - 库存：美国至12月12日当周EIA原油库存 -127.4万桶，战略石油储备库存24.9万桶，伴随炼厂开工率提升，原油消费有望回暖，EIA原油库存进入季节性去库阶段；美国至12月12日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存 -74.2万桶，EIA汽油库存为225.62百万桶，较上一周期增加481万桶 [43][46] - 裂解价差：截止12月17日美国海湾路易斯安那低硫原油裂解价差为15.64美元/桶，本周裂解价差环比回升 [48] 后市研判 - 当前市场由利空驱动主导，美委紧张关系加剧为盘面提供一定支撑但持续性不强，供应过剩预期和俄乌地缘局势缓和预期升温继续压制盘面，需警惕地缘政治反复加剧油价波动，预计原油延续震荡偏弱走势，建议关注WTI原油54 - 58美元/桶的区间 [51]