行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [7] 报告核心观点 - 报告看好AI技术演进带来的投资机会，重点关注四个细分赛道：受益于多模态加速的AI漫剧赛道及优质IP、具备流量与模型数据优势的互联网大厂、商业模式在海外已跑通国内有望复制的垂直赛道（如广告、电商、教育）、以及AI+游戏厂商 [2][12] 事件描述与产品更新 - OpenAI发布GPT-5.2：于12月12日全面上线，包含GPT-5.2 Instant、GPT-5.2 Thinking和GPT-5.2 Pro三个版本，分别对应即时响应、深度推理和高性能任务处理场景 [2][5] - 通义万相发布Wan 2.6：于12月16日正式发布，上线了国内首个角色扮演功能 [2][5] 产品性能与市场反馈 - GPT-5.2的专业能力：在GDPval评测（涵盖44个职业的知识型工作任务）中，GPT‑5.2 Thinking在70.9%的任务中优于行业资深专家，而GPT-5 Thinking的胜负率仅为38.8%，是首个超过人类专家水平的模型，其速度是人类专家的11倍以上，成本不足人类专家的1% [12] - GPT-5.2的推理能力：在SWE-Bench Pro、GPQA Diamond、ARC-AGI等测试中均胜于Gemini 3、Claude Opus 4.5等模型 [12] - GPT-5.2的市场反响：根据OpenAI CEO，其API上线首日突破万亿tokens使用量，但大量用户反馈模型的共情能力和语境感知能力出现下滑 [12] - 通义万相Wan 2.6的功能：是国内首个支持角色扮演功能的视频模型，支持角色扮演、音画同步、多镜头生成，能生成15秒的1080P视频（参考生视频支持10秒），相比Sora2多了音频驱动生成功能 [12] - 通义万相Wan 2.6的价格：在连续包年标准会员情况下，生成1个视频大约需要0.6元，生成1张图片大约需要0.03元 [12] 建议关注的细分赛道与公司 - AI漫剧与优质IP赛道：看好受益于多模态加速的AI漫剧赛道，关注工具型实力领先且AI能力持续迭代升级的快手等公司 [2][12] - 互联网大厂：大厂具备流量分发、模型、数据等优势，聚焦to C AI Agent打造商业闭环，关注腾讯控股等 [2][12] - 垂直应用赛道：海外已跑通商业模式，国内有望复制的广告、电商、教育等垂直赛道 [2][12] - AI+游戏赛道：AI+游戏陆续落地，关注AI布局积极的巨人网络、恺英网络等游戏厂商 [2][12]