量化模型与构建方式 1. 模型名称：PB-ROE-50组合 模型构建思路： 基于市净率（PB）和净资产收益率（ROE）两个核心指标进行选股，旨在寻找估值合理且盈利能力强的公司[23]。 模型具体构建过程： 报告未详细描述该组合的具体构建公式和步骤，仅提及其为基于PB和ROE的选股策略[23]。 2. 模型名称：机构调研组合（公募调研选股策略、私募调研跟踪策略） 模型构建思路： 利用机构调研事件作为信息源，构建选股策略[25]。 模型具体构建过程： 报告未详细描述该组合的具体构建公式和步骤，仅提及其为基于公募和私募调研事件的选股策略[25]。 3. 模型名称：大宗交易组合 模型构建思路： 基于“高成交、低波动”原则，从发生大宗交易的股票中筛选后续表现更佳的标的[29]。 模型具体构建过程： 报告提及该组合使用“大宗交易成交金额比率”和“6日成交金额波动率”两个指标，根据“高成交、低波动”原则，通过月频调仓方式构造组合[29]。具体公式和构建细节需参考其2023年8月5日的专题报告。 4. 模型名称：定向增发组合 模型构建思路： 以定向增发（定增）的股东大会公告日为事件节点，进行事件驱动选股[35]。 模型具体构建过程： 报告提及该组合以股东大会公告日为时间节点，综合考虑市值因素、调仓周期以及对仓位的控制来构造组合[35]。具体公式和构建细节需参考其2023年11月26日的专题报告。 模型的回测效果 1. PB-ROE-50组合，本周超越基准收益率（中证500）为-0.02%[24]，本周超越基准收益率（中证800）为-0.19%[24]，本周超越基准收益率（全市场）为-0.75%[24]，今年以来超额收益率（中证500）为3.12%[24]，今年以来超额收益率（中证800）为17.02%[24]，今年以来超额收益率（全市场）为19.20%[24]，本周绝对收益率为-0.03%（中证500）/-0.39%（中证800）/-0.92%（全市场）[24]，今年以来绝对收益率为29.13%（中证500）/38.56%（中证800）/44.96%（全市场）[24] 2. 机构调研组合（公募调研选股），本周超越基准收益率（中证800）为-0.43%[26]，今年以来超额收益率（中证800）为18.56%[26]，本周绝对收益率为-0.64%[26]，今年以来绝对收益率为40.39%[26] 3. 机构调研组合（私募调研跟踪），本周超越基准收益率（中证800）为-1.92%[26]，今年以来超额收益率（中证800）为17.05%[26]，本周绝对收益率为-2.12%[26]，今年以来绝对收益率为38.60%[26] 4. 大宗交易组合，本周超越基准收益率（中证全指）为-0.68%[30]，今年以来超额收益率（中证全指）为36.76%[30]，本周绝对收益率为-0.86%[30]，今年以来绝对收益率为66.32%[30] 5. 定向增发组合，本周超越基准收益率（中证全指）为1.46%[36]，今年以来超额收益率（中证全指）为-6.90%[36]，本周绝对收益率为1.28%[36]，今年以来绝对收益率为13.22%[36] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：单季度ROE同比 因子构建思路： 衡量公司最新单季度净资产收益率相对于去年同期的增长情况，反映盈利能力的改善趋势[12]。 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 2. 因子名称：单季度ROE 因子构建思路： 衡量公司最新单季度的净资产收益率，反映当季的盈利能力[12]。 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 3. 因子名称：市盈率因子 因子构建思路： 使用市盈率（PE）或其倒数衡量股票的估值水平，通常认为低估值股票未来收益更高[12]。 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 4. 因子名称：市净率因子 因子构建思路： 使用市净率（PB）或其倒数衡量股票的估值水平，通常认为低估值股票未来收益更高[14]。 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 5. 因子名称：标准化预期外收入 因子构建思路： 衡量公司营业收入超出市场预期的程度，通常认为超预期会带来正向股价反应[14]。 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 6. 因子名称：经营现金流比率 因子构建思路： 衡量公司经营现金流与相关财务指标（如营业收入、总资产等）的比率，反映盈利质量和财务稳健性[14]。 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 7. 因子名称：下行波动率占比 因子构建思路： 衡量股票下行风险的大小，通常认为下行波动率低的股票风险更小[16]。 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 8. 因子名称：对数市值因子 因子构建思路： 使用公司市值的对数来衡量公司规模，是市值因子的常见表达形式[13]。 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 9. 因子名称：残差波动率因子 因子构建思路： 衡量剔除市场（和行业）影响后的个股特异性波动率，通常认为低特质波动的股票风险更低[18]。 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 10. 因子名称：非线性市值因子 因子构建思路： 捕捉市值因子中非线性的部分，即市值与收益关系并非完全线性[18]。 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 11. 因子名称：估值因子（大类） 因子构建思路： 综合了多个估值类因子（如PE、PB等）的复合因子，代表整体的估值风格暴露[1][18]。 因子具体构建过程： 报告未提供具体构建方法。 12. 因子名称：盈利因子（大类） 因子构建思路： 综合了多个盈利类因子（如ROE、ROA等）的复合因子，代表整体的盈利质量风格暴露[1][18]。 因子具体构建过程： 报告未提供具体构建方法。 13. 因子名称：市值因子（大类） 因子构建思路： 代表公司规模大小的风格因子，通常小市值公司长期表现更优[1][18]。 因子具体构建过程： 报告未提供具体构建方法。 14. 因子名称：BP因子 因子构建思路： 即市净率（PB）的倒数，是常见的估值因子[21]。 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 15. 因子名称：EP因子 因子构建思路： 即市盈率（PE）的倒数，是常见的估值因子[21]。 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 16. 因子名称：净资产增长率因子 因子构建思路： 衡量公司净资产的增长速度，反映公司内生增长和积累能力[21]。 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 17. 因子名称：净利润增长率因子 因子构建思路： 衡量公司净利润的增长速度，反映盈利的增长趋势[21]。 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 18. 因子名称：每股净资产因子 因子构建思路： 即每股净资产（BPS），是基本面因子之一[21]。 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 19. 因子名称：每股经营利润TTM因子 因子构建思路： 衡量公司过去十二个月每股经营利润，反映主营业务盈利能力[21]。 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 20. 因子名称：5日动量因子 因子构建思路： 衡量股票过去5日的价格走势，属于短期动量因子[22]。 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 21. 因子名称：1月动量因子 因子构建思路： 衡量股票过去1个月的价格走势，属于中期动量因子[22]。 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 22. 因子名称：流动性因子 因子构建思路： 衡量股票的成交活跃度或换手率，通常与流动性溢价相关[21]。 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 23. 其他单因子： 报告还列出了大量其他因子，包括但不限于：大单净流入[13]、单季度EPS[13]、5日成交量的标准差[13]、早盘后收益因子[13]、市销率TTM倒数[13]、6日成交金额的移动平均值[13]、市盈率TTM倒数[13]、5分钟收益率偏度[13]、动量调整大单[13]、动量弹簧因子[13]、营业利润率TTM[13]、日内波动率与成交金额的相关性[13]、5日平均换手率[13]、EPTTM分位点[13]、单季度ROA[13]、单季度ROA同比[13]、ROE稳定性[13]、净利润率TTM[13]、6日成交金额的标准差[13]、单季度营业收入同比增长率[13]、总资产毛利率TTM[13]、标准化预期外盈利[13]、换手率相对波动率[13]、单季度总资产毛利率[13]、小单净流入[13]、动量调整小单[13]、5日反转[13]、单季度净利润同比增长率[13]、成交量的5日指数移动平均[13]、ROA稳定性[13]、毛利率TTM[13]、ROIC增强因子[13]、早盘收益因子[13]、净利润断层[13]、单季度营业利润同比增长率[13]、总资产增长率[13]。报告均未提供这些因子的具体构建公式。 因子的回测效果 注： 以下因子表现数据均为“最近1周”的收益，为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益[12]。报告提供了沪深300、中证500、流动性1500三个股票池的因子表现，此处选取各股票池中本周表现最好和最差的几个因子作为示例。完整列表请参见报告图1、图2、图3[13][15][17]。 1. 单季度ROE同比因子，最近1周收益（沪深300）为2.31%[13] 2. 单季度ROE因子，最近1周收益（沪深300）为1.81%[13] 3. 市盈率因子，最近1周收益（沪深300）为1.51%[13]，最近1周收益（流动性1500）为1.44%[17] 4. 总资产增长率因子，最近1周收益（沪深300）为-1.28%[13] 5. 单季度营业利润同比增长率因子，最近1周收益（沪深300）为-0.83%[13] 6. 市净率因子，最近1周收益（中证500）为1.78%[15]，最近1周收益（流动性1500）为1.17%[17] 7. 标准化预期外收入因子，最近1周收益（中证500）为1.74%[15] 8. 经营现金流比率因子，最近1周收益（中证500）为1.28%[15] 9. 单季度净利润同比增长率因子，最近1周收益（中证500）为-1.19%[15]，最近1周收益（流动性1500）为-1.00%[17] 10. 单季度ROA同比因子，最近1周收益（中证500）为-0.98%[15] 11. 下行波动率占比因子，最近1周收益（流动性1500）为1.24%[17] 12. 单季度营业收入同比增长率因子，最近1周收益（流动性1500）为-0.82%[17] 13. 估值因子（大类），最近1周收益（全市场）为0.27%[18] 14. 盈利因子（大类），最近1周收益（全市场）为0.25%[18] 15. 市值因子（大类），最近1周收益（全市场）为-0.91%[18] 16. 非线性市值因子（大类），最近1周收益（全市场）为-0.51%[18] 17. 残差波动率因子（大类），最近1周收益（全市场）为-0.44%[18]