报告行业投资评级 - 行业评级为“增持” [6] 报告核心观点 - 报告看好2025年低利率环境下REITs市场的配置机会，但认为其已走过2024年至今的估值修复阶段，当前投资策略应聚焦三条主线：一是关注政策主题下的弹性及优质低估值项目的修复能力；二是结合资产韧性、二级市场价格与P/NAV择时布局弱周期红利资产；三是关注扩募资产储备充足、项目优质的原始权益人的后续龙头效益 [3] REITs指数表现 - 本周表现疲弱：截至12月19日，本周（12月12日至12月19日）中证REITs（收盘）指数下跌3.06%，收于773.2点；中证REITs全收益指数下跌2.85%，收于999.2点，在所列主要指数中表现最差 [1][9] - 年内表现分化：截至12月19日，本年中证REITs（收盘）指数累计下跌2.08%，而中证REITs全收益指数累计上涨3.24%，在同期沪深300指数（上涨16.09%）、恒生指数（上涨28.07%）等指数中排名第四 [2][9] C-REITs二级市场表现 - 整体延续回调：本周C-REITs二级市场整体延续回调，周均涨幅为-2.6% [2] - 市场概况：截至12月19日，已上市REITs总市值约2123.6亿元，平均单只REIT市值约27亿元 [2] - 涨跌分布：本周已上市REITs中仅2支上涨，76支下跌 [2] - 板块表现：各板块本周二级市场涨幅均为负值，其中交通基础设施板块跌幅最大（-4.65%），生态环保板块跌幅相对最小（-0.96%） [2] - 新上市产品破发：本周新上市的华夏安博仓储REIT开盘即跌破发行价，最终收报5.499元，较发行价下跌10.16% [2] - 交易活跃度：本周已上市REITs日均成交量150.5万股，日均换手率0.6% [3][16] - 活跃板块与个券：数据中心板块交易最活跃，板块换手率为0.7%；个券中，华夏安博仓储REIT（13%）、中信建投沈阳国际软件园REIT（1.7%）、华泰紫金南京建邺产业园REIT（1.1%）的日均换手率位列前三 [3][16] REITs估值表现 - 中债IRR分化：本周已上市REITs中债IRR持续分化，位列前三的分别是平安广州广河REIT（10.9%）、华夏中国交建REIT（10.2%）、易方达广开产园REIT（9.2%） [3][17] - P/NAV区间：P/NAV位于0.7至1.7区间，其中嘉实物美消费REIT、华夏安博仓储REIT、易方达华威农贸市场REIT的P/NAV均为1.7，为最高水平；华夏中国交建REIT的P/NAV为0.7，处于较低水平 [3][17]