报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 工业硅库存有所去库，短期供应存扰动预期，基本面呈供需双弱状态，预计短期情绪面炒作或使盘面有抬升预期，但基于需求依旧弱势格局，盘面上行空间不高，维持逢高偏空思路 [7] - 多晶硅盘面高位震荡，供需双弱且短期累库，但平台公司成立提振市场信心，下游挺价涨价带动盘面，但需求疲软下上方空间不高，需关注多晶硅企业后续成交情况 [7] 各部分内容总结 本周价格走势 - 工业硅盘面先跌后涨，整体重心上移，周五收于8690元/吨，现货市场价格持稳，新疆99硅报价8750元/吨（环比不变），内蒙99硅报价8850元/吨(环比不变) [2] - 多晶硅盘面宽幅震荡，重心抬升，波动放大，周五盘面收于60245元/吨，现货市场上游报价坚挺，下游小幅补库 [2] 供需基本面 工业硅 - 供给端：周度行业库存小幅去库，甘肃及内蒙地区开工减少，整体周产小幅环减，西南地区进入枯水期，开工持续性回落，11 - 12月产量环比减少，本周社会库存去库0.8万吨，厂库库存累库0.55万吨，整体行业库存去库0.25万吨 [3] - 需求端：下游刚需偏弱，多晶硅短期硅料周度排产减少，有机硅周产抬升，部分单体厂检修后复产，12月起减产挺价但持续性待核实，铝合金锭厂家低价位采购积极性偏高，出口市场四季度出口量收缩明显 [3] 多晶硅 - 供给端：短期周度产量环比减少，12月部分厂家减产但也有复产，整体月产未明显减量，11月产量11.46万吨，预计12月产量11.35万吨，厂家库存已累至30万吨，成本或相较10月的5.089万元/吨继续抬升 [4] - 需求端：硅片排产周环比减少，12月排产环比减少，终端需求回落，短期硅片价格企稳有抬升预期，当前硅片库存在减产情形下处于相对合理水位 [4] 后市观点 - 工业硅：库存去库，供应或减少，需求刚需偏弱，维持逢高偏空思路，预计下周盘面区间在8200 - 8800元/吨 [7][8] - 多晶硅：盘面高位震荡，供需双弱且累库，平台公司成立提振信心但需求疲软，预计下周盘面区间在55000 - 65000元/吨 [7][8] 投资建议 - 单边：工业硅推荐逢高空，多晶硅高位震荡 [8] - 跨期：暂无推荐 [9] - 套保：推荐上游工业硅厂和多晶硅厂卖出套保 [9] 行情数据 展示了2025年12月1 - 19日工业硅主流消费地参考价及三大主要港口/仓库成交价 [11] 工业硅供给端——冶炼端、原料端 - 展示国内工业硅社库、厂库数据，社库55.3万吨，环比 - 0.8万吨，厂库19.3万吨，环比 + 0.55万吨 [12] - 展示国内工业硅月度开工率、产量季节性图，新疆地区Si5530、云南地区Si4210利润测算图，工业硅月度出口、进口数量图，贸易环节库存、消费量及库销比图，国内硅石、石油焦、洗精煤、木炭、电极平均价图，工业硅主产地电价图 [12][13][15][18][20] 工业硅消费端 下游多晶硅 - 展示多晶硅现货价格、产量及同比、行业开工率、进出口量、行业利润测算、单晶硅片出口数量、国内光伏月度新增装机量、新增光伏并网容量图 [21][22][23] 下游有机硅 - 展示国内DMC平均价格走势、行业月度开工率、产量及月度同比、工厂库存量季节性图、初级形态聚硅氧烷出口数量及同比、行业利润测算图 [23][25][26] 下游铝合金 - 展示再生铝ADC12价格季节性图、行业月度开工率、平均利润测算图、国内汽车月度销量季节性图 [26][27][28]