报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 宏观风偏再修复，矿价短期走强 [3] - 铁矿基本面供需边际未显著变化，前期结构性供给问题和宏观因素支撑高估值，价格回归基本面需等宏观影响褪去 [5] 各部分内容总结 数据表现 - 最近一周全球发货量3592.5万吨，环比增223.9万吨，同比增530.7万吨；YTD累计发货量156766.4万吨，累计同比增4492.7万吨，增幅3.0% [4] - 澳发货量1990.6万吨，环比增109.1万吨，同比增156.6万吨；YTD累计发货量89537.8万吨，累计同比增239.4万吨，增幅0.3% [4] - 巴发货量898.8万吨，环比增223.6万吨，同比增154.9万吨；YTD累计发货量38237.2万吨，累计同比增842.8万吨，增幅2.3% [4] - 247企业铁水产量226.55万吨，环比降2.65万吨，同比降5.92万吨 [4] - 45港进口矿库存15512.6万吨，环比增81.2万吨，同比持平 [4] 合约表现 - 主力05合约价格震荡走弱，收于780.00元/吨，持仓53.5万手，持仓周环比增加6.94万手；日均成交26.9万手，周环比降0.96万手 [7] 现货价格表现 - 中品矿价格涨幅相对较大，如BRBF涨14元/吨，PB粉涨13元/吨等 [12] 供给端 - 主流矿全球发货量再度走高，巴西贡献增量；临近年底，海外发运量提升，巴西增量显著 [5][17] - 非主流矿整体表现趋于中性 [21] - 国内矿山近期华北地区产能利用率有所下滑 [29] 需求端 - 下游需求延续季节性下降趋势，高炉开工下滑，钢厂主动去库，港口疏港量走弱 [5][32] - 废钢价格近期回升，带动废-铁价差低位反弹延续 [35] 库存端 - 钢厂库存主动去化趋势显著，港口进口矿库存、澳矿库存、巴矿库存等有不同表现 [39][40] 下游利润 - 原料价格再度走强，盘面利润拐头向下 [43] 价差表现 - 中品PB价格相对强势，国产铁精粉-PB价差持续下挫 [45] - 1 - 5月差有继续回归迹象，5 - 9月差表现相对趋稳 [48] 基差表现 - 基差走弱，向去年同期水平靠近 [51]