报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 本周广铂及广钯强势拉升，周涨幅均超15%，境外铂钯同样强势，境内外双市场共振上涨 [5] - 涨势归因于美元弱势及伦敦市场现货紧张，叠加投资情绪高涨，“薄盘效应”使铂钯价格易被抬升 [5] - 本周铂钯跨市场和期现套利窗口打开，周四达阶段性峰值 [5] - 因广期所规定及亚盘外盘金银回撤，广铂周五收阴，广钯小幅收涨，周五夜盘境外铂钯走势重回强劲 [5] - 因伦敦铂金现货紧张局面未改，铂钯ETF持续流入，技术面突破关键点位，锚定的白银刷新新高，预计下周铂钯继续强势上涨，广铂交投激烈，波动更大 [5] 交易面（价格、价差、资金及持仓） 广州期货交易所成交数据 - 本周2612合约上线交易，截至周五收盘，广铂持仓合计37675手，成交量548453手；广钯持仓合计15079手，成交量322496手 [8] - 铂月间结构维持PT2606<PT2608<PT2610<PT2612，价差结构不稳定，PT2606波动更大；钯维持PD2606<PD2608<PD2610<PD2612，境内钯金远月合约市场参与度偏弱 [8] - 因铂钯上市初期，广州期货交易所库存数据暂未披露 [8] 海外期现价差 - 本周伦敦铂现货 - 纽约铂主力价差扩大至 -60 美元/盎司平均数，纽约铂连续 - 纽约铂主力变为贴水，近三日平均价差至 -60 美元/盎司 [10] - 本周伦敦钯现货 - 纽约钯主力价差进一步贴水至 -100 美元/盎司，纽约钯连续 - 纽约钯主力价差为负数，周五为 -50 美元/盎司 [13] 期现正套成本 - 铂期现正套（买现货卖2606）成本8.2元/克，价差21.9元/克，利润空间13.7元/克 [16] - 钯期现正套（买现货卖2606）成本7.1元/克，价差50.2元/克，利润空间43.1元/克 [18] 近远月跨月正套交割成本 - 铂近远月跨月正套（买2606卖2610）成本6.6元/克，价差3.4元/克，套利窗口未打开 [20] - 钯近远月跨月正套（买2606卖2610）成本5.9元/克，价差3.0元/克，套利窗口未打开 [22] 进口平价测算 - 进口铂金（买伦敦铂远期卖2606）成本57.2元/克，价差110.2元/克，利润空间53元/克 [24] - 进口钯金（买伦敦钯远期卖2606）成本51.8元/克，价差97.6元/克，利润空间45.8元/克 [26] 铂钯回收端价差 - 本周铂金回收贴水加深至 -98 元/克，钯金回收贴水加深至 -53 元/克 [28] 铂钯ETF持仓 - 本周铂金ETF持仓增加1.23吨（约3.95万盎司），钯金ETF持仓增加0.92吨（约2.96万盎司） [30] 基本面（库存及进出口数据） 铂钯远期贴水费率 - 近一个月铂金钯金境外远期市场为贴水结构，近一周铂金贴水有抬头趋势，各期限贴水年化超10%；钯金贴水深度回落，各期限贴水年化在3%以内 [36] 铂库存及注册仓单比 - 本周NYMEX铂库存升至62.47万盎司（约19.43吨），注册仓单占比降至50%以下 [37] 钯库存及注册仓单比 - 本周NYMEX钯库存降至18.91万盎司（约5.9吨），注册仓单占比回升至70.3% [40] 铂钯中国进出口数据 - 2020年以来钯金为纯进口状态，累计净流入162吨，10月进口2.98吨，净流入2.96吨，11月数据未公布 [47] - 2025年9月以来铂金出口量激增，进口量与净流入分化，2020年1月以来累计净流入547.98吨，10月进口10.15吨，净流入6.43吨，11月数据未公布 [47] 铂钯伦敦定盘供需平衡 - 伦敦铂定盘供需平衡4天为负，表明伦敦铂金现货偏紧 [49] - 伦敦钯定盘供需平衡周四周五为负 [50]