报告行业投资评级 报告中未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 南美丰产美豆无牛市基础，需求有望好转下方空间有限，总体震荡偏强，区间1000 - 1200美分/蒲式耳 [5] 根据相关目录分别进行总结 美豆多空因素与观点 - 利空因素：中国购买美豆后特朗普政府对生柴添加政策支持力度或减弱；巴西雨季回归降水改善，播种进入收尾阶段；巴西2025/26年度种植面积预计增加 [5] - 利多因素：预计2026年2月前中国购买美豆1200万吨，未来三年每年2500万吨以上；阿根廷有初步干旱迹象；拉尼娜天气可能导致南美大豆减产 [5] 市场价格 - 本周美豆价格回落，连续收盘1049.25美分/蒲式耳，下跌27.5美分/蒲式耳，因中国完成采购时间推迟及南美大豆播种加快等，下周关注中国采购节奏、南美主产区天气和生物柴油政策进展 [8] - 本周美豆粕价格下跌，收盘297.6美元/短吨，下跌4.9美元/短吨，因中国完成采购承诺时间推迟 [11] - 本周美豆油价格下跌，收47.9美分/磅，下跌2.17美分/磅，因市场担心出口需求放缓、生柴前景担忧加剧及原油价格下跌带动 [13] - 截至12月12日，美湾大豆价格11.5美元/蒲式耳，周下跌0.31；爱荷华大豆价格10.06美元/蒲式耳，周下跌0.27 [16][18] - 12月19日巴西马托格罗索州现货下跌至116.36雷亚尔/袋；截止12月19日巴西港口现货上涨至142.94雷亚尔/袋 [20][22] 供给因素 - 美国大豆产区干旱情况持平，干旱率68%，上周65% [25] - 巴西大豆主产区未来两周除南部外降水偏少，马托格罗索未来一周降水正常，第二周偏少，帕拉纳州未来两周降水偏少，巴西南里奥格兰德未来两周降水偏多 [27][32][35] - 阿根廷未来两周主产区降水正常偏多，温度基本正常 [38][41] - 截止12月13日当周，巴西大豆播种进度94.1%，上周90.3%，上年96.8% [43] 需求因素 - 截止12月12日美豆压榨利润2.33美元/蒲式耳，上周2.45 [46] - 11月28日美豆周度出口数量80.35万吨，上周76.34万吨；12月12日周度出口检验检疫79.56万吨，上周102.5万吨 [48][50] - 本年度净销售110.6万吨，上周232万吨；美豆下一年度销售0万吨，上周0万吨 [52][54] - 12月12日当周发往中国的数量20.2万吨，上周为11.98万吨 [56] 其他因素 - ENSO（NINO3.4距平指数）最新值为 - 1.163，维持拉尼娜区间 [59] - 巴西下年成本预计上升，巴西和美国大豆种植成本预计略微上涨，美国大豆种植成本继续上升，巴西大豆成本同比下降 [61][63][65] - 截止12月9日，大豆净多21.16万手，上周多24.92万手；豆油净空1.03万手，上周空0.19万手；豆粕净多2.27万手，上周净多5.12万手 [67][69][71]