报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 冷空气频繁来袭预计将支撑日耗高位运行，叠加煤价下跌后部分高成本煤矿预计减产，将支撑动力煤价格 [1] - 山西等主产地受安监环保检查影响，炼焦煤整体供应偏紧 [1] - 看好旺季需求回升带动动力煤价格反弹 [1] 近期行业政策及动态 - 国家发展改革委等六部门印发《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，新增煤制天然气、煤制油等2个新领域，并更新了燃煤发电等多个领域的指标 [7] - 印度尼西亚财政部确认，自2026年1月1日起对煤炭商品征收出口关税 [7] - 浩吉铁路今年货运量累计突破1亿吨，较去年提前14天达到这一数据 [7] - 嘎顺苏海图-甘其毛都口岸跨境铁路项目的建筑施工正在正常推进，中国境内的准备工作已全部完成 [7] - 新疆嘉国伟业新能源有限公司600万吨低阶煤分级分质利用项目及60万吨煤焦油加氢项目主体工程全部完成，该项目总投资73亿元，占地1700亩 [3] 煤炭市场供需与价格 - 动力煤价格：截至12月19日，秦皇岛港口Q4500、Q5000、Q5500动力煤现货价收报506、600、703元/吨，均环比下跌42元/吨 [1] - 动力煤供给：环渤海四港区本周日均调入量163.96万吨，环比上周减少17.5万吨，同比下降5.53% [1] - 动力煤需求与库存：环渤海四港区本周日均调出量152.16万吨，环比上周减少13.01万吨，跌幅7.88%，同比下降16.43%；港口库存为2965.2万吨，环比上周增加57.50万吨，环比涨幅1.98%，同比上涨7.60% [1] - 电厂数据：截至12月19日，六大发电集团库存量1375万吨，环比下降45.1万吨，跌幅3.18%；本周平均日耗80万吨/天，环比下跌0.58万吨/天，跌幅0.72%；可用天数17天，环比上周减少0.50天 [3] - 炼焦煤价格：截至12月19日，山西安泽低硫主焦出厂价1600元/吨，环比上涨100元/吨，涨幅6.7% [1] - 炼焦煤供需：247家主要钢企日均铁水产量226.49万吨，环比上周下降2.65万吨/日；523家样本矿山本周精煤库存273万吨，环比上周增长17万吨、增幅6.8%，但同比下降20.15% [1] - 产地煤价详情： - 动力煤：大同南郊5500大卡弱粘煤坑口价报535元/吨，环比下跌35元/吨；内蒙古鄂尔多斯5200大卡原煤坑口价报425元/吨，环比下跌30元/吨；榆林5800大卡动力煤坑口价报575元/吨，环比下跌30元/吨 [8] - 炼焦煤：山西古交2号焦煤车板价报1535元/吨，环比持平；河南平顶山焦煤车板价报1660元/吨，环比持平 [11] - 无烟煤：阳泉无烟煤洗中块车板价报970元/吨，环比持平 [14] - 喷吹煤：阳泉发热量大于7000大卡喷吹煤车板含税价报920元/吨，环比跌50元/吨，跌幅5.15% [14] - 国际煤价： - 动力煤：印尼产（Q3800）FOB价46.3美元/吨，环比下跌1美元/吨，跌幅2.1%；澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数报109.64美元/吨，环比上升1.12美元/吨 [9] - 炼焦煤：澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价报228.5美元/吨，环比上涨7.5美元/吨 [11] - 非电库存：截至12月11日，华东港口库存732万吨，环比上周增加24万吨，增幅3.4%；截至12月19日，广州港库存267万吨，环比增加11万吨，同比增加21万吨 [3] 相关市场与运费 - 国际油价：截至12月19日，布伦特原油期货结算价60.47美元/桶，环比上周下降0.65美元/桶，跌幅1.06% [3] - 比价关系：按热值统一为吨标准煤后，截至12月12日，国际油价与国际煤价比值为2.25，环比下跌0.12点，跌幅5.10%；国际油价与国内煤价比值为2.47，环比上升0.04点，涨幅1.44% [15] - 国内沿海运费：截至12月19日，国内主要航线平均海运费报收30.19元/吨，环比上周下跌0.63元/吨，跌幅2.05% [27] - 国际海运费：截至12月18日，印尼南加至宁波煤炭运价为10.20美元/吨，环比下降0.43美元/吨，跌幅4% [27] 投资建议与重点公司 - 看好旺季需求回升带动动力煤价格反弹，推荐稳定经营高分红高股息标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源 [1] - 建议关注动力煤弹性标的：晋控煤业、华阳股份、特变电工、山煤国际 [1] - 推荐低估值弹性标的：山西焦煤、淮北矿业、潞安环能、兖矿能源 [1] - 报告列出了包括中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源等在内的18家重点煤炭公司的估值数据 [33]