报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持该评级 [9] 报告核心观点 - 物流板块：快递行业呈现“提价降速”特征，行业份额加速分化，看好龙头公司中通快递、圆通速递；顺丰控股通过产品结构调优，四季度净利润有望回升 [2][6] - 出行板块：国内座收下滑，国际增长放缓，展望后市行业有望迎来收入与成本共振，释放周期弹性，首推A股民营航司及港股三大航 [2][7] - 海运板块：油运价格高位回落，散运旺季渐缓，红海复航远期对远洋航线造成压力，海南岛封关将改变区域集运格局，推荐关注区域中小型集运船东海丰国际 [2][8] - 红利资产：交通运输行业具备高股息特征，在低利率环境下，可关注低波稳健、底部反转弹性及独立景气三类投资价值 [50] 物流板块：快递行业提价降速，龙头份额分化加速 - 行业数据：11月快递行业件量增速为5.0%，环比下降2.9个百分点；行业单价同比下降8.3% [15] - 核心原因：业务量增速下降主要因“反内卷”驱动行业提价增加物流成本，以及电商报税合规强化冲击低价电商需求 [15] - 公司件量表现：11月，圆通速递、韵达股份、申通快递件量分别为28.9亿件、21.8亿件、25.0亿件，同比分别增长**+13.6%、-4.2%、+14.7%** [15][17] - 公司单价表现：11月，圆通速递、韵达股份、申通快递单价分别为2.24元、2.16元、2.41元，同比分别变化**-2.2%、+6.4%、+15.9%，环比分别提升0.01元**、0.05元、0.23元 [15][17] - 顺丰控股表现：11月件量同比增长20.1%，增速环比下降6.1个百分点；单价同比下降8.5%，降幅环比收窄1.5个百分点，公司通过取消填舱业务优惠、提升高价值业务比重实现产品结构调优 [16][17] - 近期运营数据： - 12月8日至14日，全国邮政快递揽收量41.3亿件，同比下降0.3% [19] - 12月9日至15日，香港/浦东航空货运价格指数环比上周分别上涨**+2.8%/+3.4%，同比分别变化-4.2%/+11.3%** [6][19] - 12月8日至15日，甘其毛都口岸日均通车量1388辆/日，环比下降93辆/日 [6][19] 出行链板块：国内座收下滑，国际增长放缓 - 客运量：截至12月19日，国内客运量七日移动平均同比增长4%，国际客运量七日移动平均同比增长9% [7][29] - 客座率：七日移动平均国内客座率同比增加0.8个百分点，国际客座率同比增加0.8个百分点 [7][31] - 票价：七日移动平均国内含油票价同比下滑9.0% [7][31] - 核心商务航线：12月19日，北上广深对飞五条商务航线七日移动平均客运量同比增加6.9%，但平均价格同比下滑9.2%，呈现“量升价跌” [42] 海运板块：油运高位回落，散运旺季渐缓 - 油运市场：本周克拉克森平均VLCC-TCE（超大型油轮等价期租租金）下跌11.2%至102,000美元/天 [8][55] - 集装箱运输： - 外贸集运：SCFI综合指数环比上涨3.1%至1,553点 [8][55] - 内贸集运：12月12日当周PDCI综合指数环比上涨2.6%至1,342点 [8][55] - 干散货运输：本周BDI指数周环比下跌8.3%至2,023点 [8][55] - 化学品内贸海运：12月第3周，受船期延误等因素影响，危化品内贸海运价格周环比上涨 [8][55] 红利资产与高股息标的 - 行业特征：交通运输行业具备典型高股息特征，主要集中于垄断类基础设施（公路、铁路、港口）及竞争性行业（大宗供应链、货运代理） [50] - 投资方向： - 低波稳健+分红确定：优选高速龙头（如招商公路、粤高速A）及大秦铁路 [50] - 底部反转弹性+低估值：优选大宗供应链公司（如厦门象屿、厦门国贸） [50] - 独立景气+成长确定：优选货代公司（如中国外运、华贸物流） [50] - 核心标的跟踪：报告列出了包括大秦铁路、招商公路、上港集团、中远海控等在内的A股及H股多家高股息核心公司的市值、盈利预测及股息率数据 [52]