量化因子总结 量化因子与构建方式 1. 因子名称：价格稳定大类因子[13] * 因子构建思路：衡量股票价格相对于市场系统性风险的稳定程度，通常价格越稳定，未来表现可能越好[13]。 * 因子具体构建过程：由多个子类因子等权合成。首先对每个子类因子进行市值行业中性化、去异常值、标准化处理，然后等权相加得到大类因子[13]。子类因子包括： * 残差波动率：Fama-French三因子模型回归残差的标准差[13]。 * 特异率：1减去Fama-French三因子模型回归的拟合优度（R²）[13]。公式为：$特异率 = 1 - R^2$ * 残差峰度：Fama-French三因子模型回归残差的峰度[13]。 * 高价振幅：价格处于最高20%区间的平均振幅[13]。 2. 因子名称：成交稳定大类因子[13] * 因子构建思路：衡量股票成交的稳定性和有序程度，成交越稳定，可能预示未来表现越好[13]。 * 因子具体构建过程：由多个子类因子等权合成。首先对每个子类因子进行市值行业中性化、去异常值、标准化处理，然后等权相加得到大类因子[13]。子类因子包括： * 换手率变异系数：换手率的标准差除以平均值[13]。 * 成交占比熵：以成交量占比作为概率p，代入熵公式计算[13]。 * 量大单买入强度：过去n个交易日，大买单成交额的标准差除以平均值[13]。 * 波峰：使用日内1分钟成交量K线数据，以均值加1倍标准差为阈值筛选，计算局部峰值K线数量的20日移动平均[13]。 3. 因子名称：流动性大类因子[13] * 因子构建思路：衡量股票的流动性，流动性过高或过低可能对未来收益有不同影响[13]。 * 因子具体构建过程：由多个子类因子等权合成。首先对每个子类因子进行市值行业中性化、去异常值、标准化处理，然后等权相加得到大类因子[13]。子类因子包括： * 换手率：成交量除以总股本[13]。 * 非流动性：收益率绝对值除以总成交额[13]。 * 一致买入占比：一致买入区间内的买入成交额除以总成交额[13]。 4. 因子名称：拥挤度大类因子[13] * 因子构建思路：衡量交易行为的拥挤程度，过度拥挤可能预示反转风险[13]。 * 因子具体构建过程：由多个子类因子等权合成。首先对每个子类因子进行市值行业中性化、去异常值、标准化处理，然后等权相加得到大类因子[13]。子类因子包括： * 量价相关性：成交量和复权收盘价的秩相关系数[13]。 * 加权偏度：以成交量加权的收盘价偏度[13]。 * 时量价比：时间加权价格除以成交量加权价格[13]。 * 高量交易成本：价格处于最高20%区间的成交量除以全区间总成交量[13]。 5. 因子名称：成交笔数大类因子[13] * 因子构建思路：从每笔成交的微观结构角度挖掘信息，例如大单行为或反转信号[13]。 * 因子具体构建过程：由多个子类因子等权合成。首先对每个子类因子进行市值行业中性化、去异常值、标准化处理，然后等权相加得到大类因子[13]。子类因子包括： * 每笔成交额：总成交额除以成交笔数[13]。 * 高量每笔成交：以5分钟成交量为划分，筛选成交量最高的20%数据计算每笔成交额，再除以全时间段每笔成交额[13]。 * 每笔流出额占比：以成交量为划分，计算每笔流出额占全区间每笔流出额的比例[13]。 * 短期反转：以5分钟成交量除以成交笔数为划分，筛选该比值最低的20%数据，计算其对数收益率之和[13]。 6. 因子名称：反转大类因子[13] * 因子构建思路：捕捉价格的短期反转效应[13]。 * 因子具体构建过程：由多个子类因子等权合成。首先对每个子类因子进行市值行业中性化、去异常值、标准化处理，然后等权相加得到大类因子[13]。子类因子包括： * 收益偏度：收益率的偏度[13]。 * 半衰残差动量：过去240个交易日，使用Fama-French三因子模型计算的日度残差收益率，从第240日到第20日进行累积[13]。 * 长期动量：过去240个交易日（剔除最近20个交易日）的收益率[13]。 * 排序动量：对日度收益率做截面排序，对过去240个交易日（剔除最近20日）的排序值求和[13]。 7. 因子名称：成长大类因子[13] * 因子构建思路：衡量公司的成长性，成长性高的公司可能获得溢价[13]。 * 因子具体构建过程：由多个子类因子等权合成。首先对每个子类因子进行市值行业中性化、去异常值、标准化处理，然后等权相加得到大类因子[13]。子类因子包括： * ROE增长：过去8个季度的ROE对时间进行线性回归的斜率项[13]。 * 总资产周转率增长：过去8个季度的总资产周转率对时间进行线性回归的斜率项[13]。 * 归母净利润同比：(本期季度归母净利润 - 去年同期季度归母净利润) / |去年同期季度归母净利润|[13]。 * 营业收入同比：(本期季度营业收入 - 去年同期季度营业收入) / |去年同期季度营业收入|[13]。 * ROE同比：本期季度ROE减去去年同期季度ROE[13]。 * 总资产周转率同比：本期季度总资产周转率减去去年同期季度总资产周转率[13]。 8. 因子名称：SUE（标准化意外盈余）大类因子[13] * 因子构建思路：衡量公司盈利超出市场预期的程度[13]。 * 因子具体构建过程：由多个子类因子等权合成。首先对每个子类因子进行市值行业中性化、去异常值、标准化处理，然后等权相加得到大类因子[13]。子类因子包括： * ROE 2年SUE：单季度扣非净利润归一化后对时间进行回归的斜率[13]。 * 总资产周转率2年SUE：单季度扣非净利润对时间回归的斜率除以平均净资产[13]。 * 净利率2年SUE：(归母净利润 - 过去8个季度均值) / 过去8个季度标准差[13]。 * 现金总资产比率2年SUE：(GPOA - 过去8个季度均值) / 过去8个季度标准差[13]。 * 现金营业收入比率2年SUE：(销售毛利率 - 过去8个季度均值) / 过去8个季度标准差[13]。 9. 因子名称：质量大类因子[13] * 因子构建思路：衡量公司的盈利质量和财务稳健性[13]。 * 因子具体构建过程：由多个子类因子等权合成。首先对每个子类因子进行市值行业中性化、去异常值、标准化处理，然后等权相加得到大类因子[13]。子类因子包括： * ROE：净利润除以净资产[13]。 * 总资产周转率：营业收入除以总资产[13]。 * 净利率：净利润除以营业收入[13]。 * 现金总资产比率：经营活动现金流净额除以总资产[13]。 * 现金营业收入比率：经营活动现金流净额除以营业收入[13]。 10. 因子名称：价值大类因子[13] * 因子构建思路：衡量股票的估值水平，估值越低可能未来收益越高[13]。 * 因子具体构建过程：由多个子类因子等权合成。首先对每个子类因子进行市值行业中性化、去异常值、标准化处理，然后等权相加得到大类因子[13]。子类因子包括： * BP：净资产除以总市值[13]。 * SALES2EV：营业收入除以企业价值[13]。 * DP：近12个月分红除以总市值[13]。 * EP：归母净利润TTM除以总市值[13]。 11. 因子名称：分析师大类因子[13] * 因子构建思路：基于分析师预期数据，捕捉市场一致预期的变化[13]。 * 因子具体构建过程：由多个子类因子等权合成。首先对每个子类因子进行市值行业中性化、去异常值、标准化处理，然后等权相加得到大类因子[13]。子类因子包括： * 预期增长：分析师一致预期EPS近两个月的平均值除以较远两个月的平均值[13]。 12. 因子名称：动量大类因子[13] * 因子构建思路：捕捉价格的趋势延续效应[13]。 * 因子具体构建过程：由多个子类因子等权合成。首先对每个子类因子进行市值行业中性化、去异常值、标准化处理，然后等权相加得到大类因子[13]。 因子的回测效果 测试时间段：2025年1月2日至2025年12月12日[16] 大类因子表现 1. 成交笔数因子，IC 9.15%， ICIR 1.08， 超额收益 5.48%， 超额最大回撤 3.59%， 信息比 0.90， 多空收益 20.03%， 多空最大回撤 9.46%， 多空夏普比 1.32[16] 2. 流动性因子，IC 9.72%， ICIR 1.08， 超额收益 23.67%， 超额最大回撤 3.80%， 信息比 3.43， 多空收益 43.64%， 多空最大回撤 5.42%， 多空夏普比 2.84[16] 3. 成交稳定因子，IC 8.55%， ICIR 1.18， 超额收益 1.33%， 超额最大回撤 6.59%， 信息比 0.18， 多空收益 21.20%， 多空最大回撤 3.85%， 多空夏普比 1.78[16] 4. 拥挤度因子，IC 7.53%， ICIR 1.19， 超额收益 10.36%， 超额最大回撤 2.07%， 信息比 2.23， 多空收益 21.02%， 多空最大回撤 3.31%， 多空夏普比 2.26[16] 5. 价格稳定因子，IC 9.41%， ICIR 1.23， 超额收益 6.86%， 超额最大回撤 5.47%， 信息比 1.25， 多空收益 15.26%， 多空最大回撤 7.43%， 多空夏普比 1.07[16] 6. 反转因子，IC 7.13%， ICIR 1.39， 超额收益 7.00%， 超额最大回撤 3.03%， 信息比 1.67， 多空收益 17.58%， 多空最大回撤 5.60%， 多空夏普比 1.20[16] 7. SUE因子，IC 2.47%， ICIR 0.54， 超额收益 4.83%， 超额最大回撤 3.92%， 信息比 1.07， 多空收益 11.64%， 多空最大回撤 4.32%， 多空夏普比 1.84[16] 8. 成长因子，IC 2.85%， ICIR 0.36， 超额收益 6.90%， 超额最大回撤 5.45%， 信息比 1.19， 多空收益 16.12%， 多空最大回撤 7.52%， 多空夏普比 1.76[16] 9. 分析师因子，IC 0.65%， ICIR 0.14， 超额收益 7.23%， 超额最大回撤 5.95%， 信息比 0.86， 多空收益 6.38%， 多空最大回撤 6.42%， 多空夏普比 0.78[16] 10. 质量因子，IC 2.47%， ICIR 0.23， 超额收益 -1.15%， 超额最大回撤 4.77%， 信息比 -0.35， 多空收益 2.38%， 多空最大回撤 8.99%， 多空夏普比 0.12[16] 11. 价值因子，IC 4.38%， ICIR 0.42， 超额收益 -9.47%， 超额最大回撤 12.46%， 信息比 -1.07， 多空收益 -6.17%， 多空最大回撤 12.64%， 多空夏普比 -0.70[16] 12. 动量因子，IC 0.02%， ICIR 0.00， 超额收益 -2.61%， 超额最大回撤 9.08%， 信息比 -0.17， 多空收益 -1.55%， 多空最大回撤 11.65%， 多空夏普比 0.00[16] 有效子类因子表现 1. 短期反转因子，IC 6.27%， ICIR 1.21， 超额收益 4.86%， 超额最大回撤 4.04%， 信息比 1.04， 多空收益 21.09%， 多空最大回撤 4.61%， 多空夏普比 1.77[17] 2. 短期动量因子，IC 3.18%， ICIR 1.10， 超额收益 6.68%， 超额最大回撤 5.81%， 信息比 1.22， 多空收益 16.08%， 多空最大回撤 3.02%， 多空夏普比 1.80[17] 3. 残差波动率因子，IC 9.42%， ICIR 1.22， 超额收益 1.53%， 超额最大回撤 6.78%， 信息比 0.33， 多空收益 11.18%， 多空最大回撤 8.61%， 多空夏普比 0.68[17] 4. 特异率因子，IC 7.18%， ICIR 1.26， 超额收益 6.94%， 超额最大回撤 3.91%， 信息比 1.17， 多空收益 15.81%， 多空最大回撤 5.09%， 多空夏普比 1.76[17] 5. 量价相关性因子，IC 6.50%， ICIR 1.51， 超额收益 9.55%， 超额最大回撤 2.59%， 信息比 1.64， 多空收益 13.23%， 多空最大回撤 4.73%， 多空夏普比 1.53[17] 6. 时量价比因子，IC 8.26%， ICIR 1.30， 超额收益 14.69%， 超额最大回撤 2.66%， 信息比 2.74， 多空收益 16.58%， 多空最大回撤 4.28%， 多空夏普比 1.67[17] 7. 换手率因子，IC 10.75%， ICIR 1.29， 超额收益 17.46%， 超额最大回撤 5.21%， 信息比 2.75， 多空收益 35.69%， 多空最大回撤 7.72%， 多空夏普比 2.13[17] 8. 非流动性因子，IC 7.38%， ICIR 0.93， 超额收益 28.21%， 超额最大回撤 4.10%， 信息比 3.68， 多空收益 37.47%， 多空最大回撤 3.52%， 多空夏普比 3.31[17] 9. 每笔流出额占比因子，IC 6.71%， ICIR 1.43， 超额收益 -2.51%， 超额最大回撤 7.21%， 信息比 -0.43， 多空收益 5.43%， 多空最大回撤 6.51%， 多空夏普比 0.39[17] 10. 高量每笔成交因子，IC 9.76%， ICIR 1.22， 超额收益 13.99%， 超额最大回撤 2.40%， 信息比 2.62， 多空收益 51.79%， 多空最大回撤 5.23%， 多空夏普比 3.45[17]