报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前锌市场多空因素交织，国内冶炼厂有减产扩大预期且社会库存持续去库为锌价提供支撑，但消费端转淡、海外持续交仓使伦锌上行乏力，沪锌依旧承压，沪锌价格或宽幅震荡；单边交易策略为宽幅震荡，套利建议观望 [5] 各章节总结 第一章 综合分析与交易策略 - 产业供需方面，矿端国产矿新采购货量不多、加工费持稳、港口库存增加，进口矿市场平静、需求减弱；冶炼端加工费下调、锌价走低使多数冶炼厂盈利缩水甚至亏损，12月精炼锌减量或扩大；消费端镀锌企业开工率走低，压铸、氧化锌企业开工尚可，消费逐渐转淡；库存持续去库；短期看，多空因素交织，沪锌价格或宽幅震荡 [5] - 交易策略方面，单边为宽幅震荡，套利建议观望 [5] 第二章 市场数据 未提及具体数据内容 第三章 基本面数据 锌矿供应情况 - 2025年1 - 10月全球锌精矿产量为1048.92万吨，同比增加73.76万吨或7.56%；11月国内锌精矿产量31.14万吨，环比 - 2.86%，同比 + 5.24%，预计12月环比 + 2.76%至32万吨；截至11月，国内冶炼厂原料库存较去年同期增加0.48天至20.8天，近期逐月减少；国内主要港口锌精矿库存环比增加1.2万吨至31.2万吨 [28] 锌矿进口情况 - 2025年10月进口锌精矿34.09万吨，环比9月降低32.56%，同比增加2.97%，1 - 10月累计进口量为434.89万吨，累计同比增加36.59%；11月进口锌精矿量预计恢复 [30] 锌矿加工费情况 - 12月Zn50国产锌精矿月度加工费至2000元/吨；12月19日周度Zn50国产锌精矿加工费至1600元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比下调0.43美元/干吨至50.13美元/干吨 [47] 全球精锌产量 - 2025年1 - 10月全球精炼锌产量为1151.47万吨，同比增加15.95万吨或1.4%，消费量1139.05万吨，同比增加10.29万吨或0.91%，累计过剩12.42万吨；10月全球精炼锌产量121.87万吨，同比 + 9.76%，需求121.93万吨，同比 + 3.76%，短缺0.06万吨 [51] 国内精炼锌供应情况 - 11月国内精炼锌企业开工率87.1%，环比 - 3.06%；11月SMM中国精炼锌产量环比 - 3.56%至59.52万吨，同比增加16.75%，预计12月产量57.09万吨，环比 - 4.08%，同比增加10.49% [54][55] 锌锭进出口情况 - 2025年10月精炼锌进口量1.88万吨，环比下降16.94%，同比下降67.39%，1 - 10月累计进口27.7万吨，累计同比下降26.63%；10月出口0.85万吨，净进口1.03万吨；12月国内精炼锌产量预计减量，出口或增加，将缓解过剩局面 [58][59] 原料供需汇总表 - 展示了2025年1 - 10月锌精矿和精炼锌的产量、净进口量、总供应量等数据及同比变化情况 [64] 初级加工开工情况 未提及具体开工数据内容 初级加工企业库存情况 未提及具体库存数据内容 地产建设数据 未提及具体数据内容 基建投资主要板块走势 未提及具体走势内容 国内汽车 未提及具体数据内容 国内白电 未提及具体数据内容