报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对各品种进行短评并给出投资观点，涉及焦煤、白银、螺纹钢、铁矿石、原油、沥青、合成橡胶、生猪、豆粕、棕榈油、铜、甲醇、纯碱、PVC、长期国债、黄金等品种 [1][2] 各品种总结 焦煤 - 供应端国内供应依旧偏紧，需求端焦炭产量回落，中下游按需采购，上游煤矿累库放缓 [1] - 低估值下盘面低位反弹，现货采购积极性回升，线上竞拍成交改善，随着年关将近，冬储力度加大，基本面延续边际改善，盘面估值有修复空间 [1] 白银 - 关于未来降息分歧加强，但对政府刺激政策预期增加，提振风险偏好，降息周期对白银偏多支撑 [2] - 关注黄金波动对白银的影响，注意盈利保护 [2] 螺纹钢 - 中央财办解读政策基调积极，随着铁水转产及轧线复产，产量企稳回升，表需环比回暖，但需求面临季节性转弱压力 [4] - 基本面韧性仍存，但随着淡季深入，需求预期承压，亮点有限，预计价格上方空间有限，有高位回落压力 [4] 铁矿石 - 到港节奏波动大，关注年底矿山发运冲量，需求端样本铁水产量环比减量，后期铁水降速或放缓，钢厂补库意愿弱，关注后期补库需求释放节奏 [5] - 港口库存累积，钢厂库存下降，上下游库存分化，年底补库博弈强，短期矿价预计震荡运行 [5] 原油 - 虽然OPEC+一季度暂停增产，但非减产联盟国家产量预计提升，供应仍充足，地缘局势演变扰动原油供给侧，需求侧受经济增长乏力制约，前景难言乐观 [6] - 震荡偏弱对待 [6] 沥青 - 产能利用率和出货量环比下降，山东地区炼厂停产、雨雪天气影响，华东地区主力炼厂间歇降产、价格高位抑制拿货积极性 [7] - 现实基本面疲软，原料供应充裕，市场上行驱动有限，震荡偏弱对待 [7] 合成橡胶 - 前期多数检修顺丁橡胶装置重启，国内产量恢复性提升，本周开工恢复，生产企业库存增加，供应压力高 [9] - 需求方面，轮胎企业灵活排产，部分存控产现象，产能利用率偏弱运行，进入季节性淡季，出货节奏慢，成品库存攀升，产销压力下部分企业存停限产现象，合成橡胶震荡偏弱 [9] 生猪 - 周末全国猪价先跌后稳，冬至后屠宰企业收购积极性回落，终端产品需求跟进不足，市场供强需弱，价格承压慢降 [10] - 短期生猪价格反弹后偏弱调整，关注南方腌腊和养殖端出栏量变化 [10] 豆粕 - 进口大豆持续拍卖，供应量增加，油厂库存偏高且催提，市场看涨预期减弱，豆粕现货预计承压运行 [10] - 国内连粕M05合约受南美丰产压制，上行空间有限，短期预计维持2730 - 2790区间震荡，若南美丰产预期兑现，或将下探2700以下 [10] 棕榈油 - 印尼B50宣布进入道路测试，但对盘面无明显提振，马棕弱势不改，油脂消费处于季节性淡季，下游多按订单小批量补库，缺乏集中采购动力 [11] - 短期棕榈油价格难以形成有效支撑，操作建议反弹做空 [11] 铜 - 基本面上是“强预期”和“弱现实”的博弈，上游铜矿产量远低于精炼铜需求增长，加强供应紧张预期，为铜价提供长期上涨动力，需求端铜价高位压制采购意愿，消费端支撑有限 [11] - 预计铜价将维持高位震荡格局，等待新的基本面或宏观驱动 [11] 甲醇 - 国内甲醇开工高位，下游需求小幅下降，港口库存窄幅去库，本周预期港口库存累库，内地市场走弱，企业竞拍成交一般，港口市场基差维稳，整体商谈成交尚可 [13] - 甲醇港口高位持续去库，预计短期震荡略偏强 [13] 纯碱 - 浮法玻璃开工较稳，库存小幅上升，华东市场企业围绕出货为主，市场低价增加，下游入市谨慎，操作刚需，国内纯碱市场淡稳运行，成交气氛一般，新订单接收一般，下游企业按需补库 [14] - 纯碱企业库存阶段性高位小幅上升，新产能投放压力较大，预计短期震荡运行 [14] PVC - PVC生产企业降负有限，乙烯法供应略增，行业供应维持高位，受前期高成交带动货源交付，社会库存略有减少，国内需求进入淡季，内贸需求承压，出口面临国外需求疲软与低价竞争，整体需求端表现欠佳，成本支撑较强 [15] - 预计短期PVC市场价格震荡略偏弱 [15] 长期国债 - 市场对明年货币政策宽松的预期增加，关注该预期的演化情况 [15] - 债市短期不应再看空，短期保持震荡思维，持续观察货币宽松预期的演化 [15] 黄金 - 美联储内部分歧增加，关于未来降息的讨论增加，黄金进一步上涨动力不足，中期或高位震荡 [16] - 关注黄金、白银是否分化 [16]