报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆出口疲软，南美天气良好，美豆表现偏弱；巴豆丰产预期下，巴西贴水后期预期承压，内盘预期震荡偏弱，需关注国内海关政策和储备拍卖情况 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 12月19日，大连、天津、日照、张家港、东莞、湛江、防城等地豆粕主力合约基差分别为97、57、17、57、17、57、37，涨跌分别为 -3、7、无、无、7、无、无；43%豆粕现货基差（对主力合约）中，张家港、东莞、湛江、防城分别为57、17、57、37；菜粕现货基差广东为144，涨跌20；M1 - 5为308，涨跌5 [4] 价差数据 - 12月19日，RM1 - 5为66；豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为300，盘面价差（主力）为412，涨跌分别为1.5、5 [5] 升贴水与榨利数据 - 美元兑人民币汇率7.0061，涨跌 -1；巴西盘面榨利149元/吨 [5] 库存数据 - 国内大豆、豆粕库存处于历史同期高位，豆粕库存去化慢，现货供应压力仍较大，预期12 - 1月加速去库；本周饲料企业豆粕库存天数增加 [6][7] 开机和压榨情况 未明确给出具体总结数据 供给情况 - 根据CONAB数据，预测25/26巴西新作产量达1.776亿吨；截至12月5日，巴西大豆播种率90.3%，上周88%，去年同期94.1%，五年均值89.8%；根据BAGE，截至12月3日，阿根廷大豆播种进度4.7%，上周值36%，去年同期50%；短期无明显天气问题，12 - 1月国内大豆、豆粕预期季节性去库；传海关延迟放行25天，增加国内对明年一季度豆棉供应担忧；国内进口大豆开始拍卖，成交溢价高 [6] 需求情况 - 畜禽短期预期维持高存栏，产能去化尚不明显，支撑饲用需求，但目前养殖利润呈现亏损，国家政策倾向于控生猪存栏和体重，或影响远月供应；豆粕性价比有所降低，近期豆粕下游成交正常，提货表现良好 [6][7]