报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍本周先抑后扬，下游刚需采购为主，部分产能减产使供应压力减轻，产业链上镍矿价格稳定、库存高位，镍铁价格弱稳，不锈钢库存及交易所仓单回落，精炼镍库存持续高位，新能源汽车产销数据好但对镍需求提振有限，沪镍主力以20均线为中心宽幅震荡，中长线反弹抛空 [8][9] - 不锈钢主力震荡偏强运行 [10] 根据相关目录分别进行总结 观点和策略 - 沪镍观点为本周先抑后扬，下游刚需采购，部分产能减产供应压力减轻，产业链各环节有不同表现，新能源汽车对镍需求提振有限 [8] - 沪镍主力操作策略是以20均线为中心宽幅震荡，中长线反弹抛空 [9] - 不锈钢主力操作策略是震荡偏强运行 [10] 基本面 产业链周度价格变化 - 镍矿中红土镍矿（CIF）NI1.5%，Fe30 - 35%和NI1.4%，Fe30 - 35%价格与上周持平；硫酸镍电池级和电镀级价格与上周持平；低镍铁（山东）价格持平，高镍铁（山东）价格持平，上海有色数据高镍铁价格下跌、低镍铁价格上涨；上海电解镍、上海俄镍、金川出厂价上涨；304不锈钢价格上涨 [13][14][43] 镍矿市场状况分析 - 镍矿价格与海运费与上周持平，2025年12月18日中国14港镍矿库存总量减少，其中菲律宾镍矿减少、其他国家镍矿增加，2025年10月镍矿进口量环比减少、同比增加，周内有成交落地价格稳定，下游以年前备货为主 [17] 电解镍市场状况分析 - 镍价先抑后扬，成交以刚需为主，消息面印尼有扰动，国内进口货源偏紧 [22][25] - 中长期全球镍市场在印尼低成本产能主导下供应过剩，传统需求增长乏力，新能源领域高镍化趋势提供支撑，镍价底部锚定印尼镍生铁成本线 [26] - 2025年11月中国精炼镍产量环比和同比减少，1 - 11月累计产量同比增加，11月和12月预估产量有变化；10月中国精炼镍进口量环比减少、同比增加，出口量环比减少、同比增加 [29][32] - LME库存增加1518吨，上期所库存增加603吨，沪镍仓单增加，现货库存减少，保税区库存持平，总库存增加 [37] 镍铁市场状况分析 - 镍铁价格弱稳，不同数据来源显示价格有不同变化 [41][43] - 2025年11月中国镍生铁实际产量金属量环比和同比下降，中高镍生铁和低镍生铁产量均下降，1 - 11月总金属产量同比减少 [45] - 2025年10月中国镍铁进口量环比减少、同比增加，1 - 10月进口总量同比增加 [48] - 11月镍铁库存可流通21.85万实物吨，折合2.25万镍吨，中高镍铁可流通20.45万吨，折合2.23万镍吨 [51] 不锈钢市场状况分析 - 304不锈钢价格本周上涨，无锡、上海、杭州上涨，佛山持平 [55][58] - 11月份不锈钢粗钢产量349.31万吨，其中300系产量环比下降 [60] - 最新数据不锈钢进口量为12.41万吨，出口量为35.81万吨 [63] - 12月19日无锡、佛山和全国库存环比下降，其中300系库存下降 [66] 新能源汽车产销情况 - 1至11月中国新能源汽车产销同比分别增长31.4%和31.2%，11月单月产销量分别为188万辆和182.3万辆，新车销量占有率上升 [72] - 2025年11月中国电池厂动力 + 储能产量193GWh，市场动力 + 储能 + 消费类电池排产量环比增12.4%，同比增长64.6%，行业平均开工率高位运行 [75] 技术分析 - 日K线价格大幅波动受宏观与消息面影响大，价格回到20均线以上，主力持仓先增后减，空头减退，MACD出现金叉，短期波动幅度加大，短线交易为主 [78] 产业链梳理总结 - 镍矿中性，交投平静价格稳定，印尼供应宽松；镍铁中性偏空，价格弱稳；精炼镍中性偏空，短期减产供应压力减轻，长期过剩格局不变，库存高位；不锈钢中性，库存回落；新能源中性偏空，产量数据好，三元电池被替代延续 [81] - 单边策略沪镍主力以20均线为中心宽幅震荡，中长线反弹抛空，不锈钢主力震荡偏强运行 [83][84]