报告行业投资评级 - 原油、LPG、天然气谨慎看空 [1][6] - L、PP、PVC空头延续 [1] - PTA、甲醇谨慎追涨 [3] - 乙二醇反弹布空 [3] - 尿素震荡偏弱 [3] - 沥青空头反弹 [6] - 玻璃、纯碱空头盘整 [6] 报告的核心观点 - 地缘不确定性与供给过剩拉扯，油价震荡偏弱；成本端油价短线反弹，中长期承压，LPG跟随成本端油价反弹；L基差持续偏弱，盘面重回弱势；PP高库存抑制反弹空间，低位震荡；PVC高库存高升水结构抑制反弹空间，盘面重回跌势；PTA供需格局尚好，回调买入；MEG供需走弱与累库预期并存，反弹布空；甲醇港口去库但需求承压，谨慎追多；尿素供应端压力预期抬升，关注回调布局多单机会；LNG美国近期气温相对温和，气价承压；沥青南美地缘扰动与供需双弱并存，沥青区间整理；玻璃厂内库存结束三连降，低位震荡；纯碱仓单增加，弱势震荡 [1][6][12][17][21][25][28][31][34][39][43][46][50][53] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价区间震荡，WTI上升0.93%，Brent上升0.38%，SC下降0.21% [8] - 基本逻辑：短期俄乌地缘缓和，南美地缘不确定性上升；核心是淡季原油供给过剩，全球及美国原油库存累库，油价下行压力大 [9] - 基本面：供给上美方拦截委内瑞拉油轮；需求上IEA预计2025 - 2026年全球原油需求增加；库存上截至12月12日当周，美国原油及成品油库存有不同变化 [10] - 策略推荐：中长期OPEC+扩产，油价进入低价格区间；技术与短周期走势偏弱；策略为空单加持，SC关注【420 - 435】 [11] LPG - 行情回顾：12月19日，PG主力合约收于4105元/吨，环比上升0.27%，现货端山东、华东、华南价格有变动 [14] - 基本逻辑：走势锚定成本端原油，油价短线反弹、中长期向下；供需面炼厂开工上升，下游化工需求有韧性；仓单量持平；供给端商品量有变化；需求端开工率有升有降；库存端炼厂和港口库存下降 [15] - 策略推荐：中长期液化气价格有压缩空间；技术与短周期走势偏弱；策略为空单继续持有，PG关注【4050 - 4150】 [16] L - 期现市场：L05基差为 - 70元/吨等，仓单11332手 [19] - 基本逻辑：供给弹性不足，基差持续偏弱；基本面供需双弱，停车比例、检修降负不足，毛利压缩；棚膜旺季见顶，农膜开工率下滑；企业库存增加，有去库压力 [20] - 策略推荐：短期空单部分止盈；中长期等待反弹偏空；套利方面空LP05价差；L关注【6250 - 6400】 [20] PP - 期现市场：PP05基差为 - 34元/吨等，仓单10934手 [23] - 基本逻辑：商业总库存处同期高位；12月需求进入淡季，停车比例下滑，检修计划不足，产业链有去库压力；PDH利润压缩，关注计划外检修 [24] - 策略推荐：空单减持；中长期等待反弹偏空；套利方面空MTO05；PP关注【6150 - 6300】 [24] PVC - 期现市场：V05基差为 - 252元/吨，仓单111197手 [26] - 基本逻辑：高库存高升水结构抑制反弹空间；海外装置情况对出口有支撑，上中游库存高，内外需求淡季，供给缩量不足；近期氯碱齐跌，部分装置降负荷，关注检修力度及持续性 [27] - 策略推荐：均线压制，短多止盈；中长期等待库存去化，回调试多；05维持高升水结构，产业客户逢高套保；V关注【4550 - 4650】 [27] PTA - 基本逻辑：估值上加工费改善，毛利处低位；驱动上供应端国内装置按计划检修且力度大，海外装置有提负；需求端下游需求尚可但预期走弱；成本端PX震荡偏强；库存端压力不大但远月有累库预期 [29] - 策略推荐：基本面不差，关注05逢回调买入机会；TA关注【4880 - 5010】 [30] MEG - 基本逻辑：供应端国内负荷上升，海外装置变动不大但预期降负；下游需求尚可但预期走弱；库存端港口库存回升，12月有累库预期；成本端原油承压，煤价震荡 [32] - 策略推荐：低位震荡，关注反弹布空机会；EG05关注【3710 - 3770】 [33] 甲醇 - 基本逻辑：太仓现货走弱，负基差走强；港口库存去化，社库累库；供应端国内装置开工负荷提升，海外装置降负，12月到港量预计130wt左右；需求端略有走弱，煤头成本预期走强 [36] - 基本面情况：国内甲醇装置提负，海外装置开工负荷下滑；下游整体走弱，烯烃需求降负，传统下游醋酸提负；（港口）库存去化，成本有支撑 [37] - 策略推荐：12月到港量高，供应压力大，需求受烯烃压制；盘面不追涨，关注甲醇05回调买入机会；MA05关注【2131 - 2181】 [38] 尿素 - 基本逻辑：山东小颗粒尿素现货企稳；气制尿素装置开工下行但整体负荷高，12月下旬供应端压力预期抬升；需求端预期走弱，冬储利多有限，出口环比走弱；厂库去化但仍处高位，仓单偏高；国内基本面预期宽松，关注集港及出口变动 [40] - 基本面情况：估值上主力收盘价处今年以来35.3%分位水平等；驱动上前期装置减产兑现，后期日产有望提升；需求端冬季追肥利多有限，化肥出口较好，内需复合肥和三聚氰胺开工回落；库存去化但仍处高位；成本端支撑弱稳 [41] - 策略推荐：供应端压力预期抬升，预期震荡偏弱；出口窗口尚存，关注05回调做多机会；UR05关注【1660 - 1700】 [42] LNG - 行情回顾：12月19日，NG主力合约收于3.908美元/百万英热，环比下降2.88%，美国、荷兰、中国相关现货价格有变动 [44] - 基本逻辑：核心驱动是需求端旺季但美国天气温和，气价升至高位，供给充裕，气价承压；成本利润上国内LNG零售利润下降；供给端美国自由港一条LNG产业关停，出口下降，国内供应上升；需求端美国天然气产量预计有变化；库存端美国天然气库存总量减少 [45] - 策略推荐：北半球冬季需求有支撑，但气价承压下行；NG关注【3.895 - 4.260】 [45] 沥青 - 行情回顾：12月19日，BU主力合约收于2909元/吨，环比下降1.46%，山东、华东、华南市场价有变动 [47] - 基本逻辑：核心驱动是走势锚定原油，油价偏弱且供需双弱，南美地缘不确定性使价格反弹；成本利润上沥青综合利润上升；供给端1月国内沥青地炼排产量下降；需求端企业厂家样本出货量增加；库存端样本企业社会库存下降 [48] - 策略推荐：估值回归正常但仍有压缩空间；供给充足；需求端进入淡季，价格有压缩空间但下方支撑上升；策略为空单部分止盈；BU关注【2900 - 3000】 [49] 玻璃 - 期现市场：FG05基差为 - 11元/吨等，仓单为244手 [51] - 基本逻辑：厂内库存结束三连降，高库存抑制反弹空间；周内产线无波动，日熔量维持，下周华南有产线存放水预期；三种工艺利润为负，关注供给端收缩力度；地产量价调整，深加工订单走弱 [52] - 策略推荐：短线空单部分止盈；中长期等待反弹空；FG关注【1020 - 1060】 [52] 纯碱 - 期现市场：SA05基差为 - 41元/吨等，仓单为4532手 [55] - 基本逻辑：仓单增加，厂内库存结束高位五连降，检修缓解短期供给压力；月底远兴二期有投产计划，中长期供给宽松；浮法玻璃冷修预期增加，需求支撑不足 [56] - 策略推荐：空单部分止盈；中长期等待反弹空；SA关注【1150 - 1200】 [56]