行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级维持 [1] 核心观点 - 报告核心观点为“关注内需低位品种，有望迎来估值与业绩双重修复” [4] - 中央经济工作会议坚持内需主导，建设强大国内市场，深入实施提振消费专项行动 [4] - 考虑到2025年建材龙头企业整体涨幅靠后，基本面在地产下行周期中逐步企稳，龙头企业持续降低地产业务相关度，多品类价格触底回暖，认为2026年内需将迎来基本面与估值的双重修复 [4] 行业基本情况与行情回顾 - 行业收盘点位为5211.88，52周最高为5417.39，52周最低为4167.51 [1] - 过去一周（12.15–12.21）申万建筑材料行业指数上涨0.64%，同期上证指数上涨0.03%，深证成指下跌0.89%，创业板指下跌2.26%，沪深300下跌0.28% [6] - 在申万31个一级子行业指数中，建筑材料涨跌幅排名居第16位 [6] 水泥行业分析 - 12月北方进入淡季，全国需求仍呈现下滑态势，房建市场持续疲弱，基建需求在政策驱动下呈现区域分化明显，民用市场相对需求刚性 [4][8] - 资金仍是制约需求释放重要因素 [8] - 2025年11月单月水泥产量为1.54亿吨，同比下滑 [8] - 从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性 [4] - 关注海螺水泥、华新建材 [4] 玻璃行业分析 - 行业需求端在地产影响下2025年呈现需求持续下行态势 [5] - 短期来看，需求传统旺季订单改善力度一般仍承压，中间商库存相对较高 [5] - 目前行业供需矛盾仍存，下游终端需求改善有限 [5] - 供给端，近期5条产线预期在12月下旬冷修，但考虑到整体供需压力仍存，预计价格短期仍保持低位震荡 [5][13] - 关注旗滨集团 [5] 玻纤行业分析 - 需求端，风电热塑等领域走货相对平稳，传统粗砂需求有所放缓 [5] - 供给端，12月中国巨石桐乡3线冷修完毕，重新点火 [5] - 电子纱细分领域表现景气，行业今年受AI产业链需求景气驱动，行业低介电产品迎来量价齐升 [5] - 目前一代、二代、及三代（Q布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长，看好行业需求持续的量价齐升趋势 [5] - 关注中国巨石、中材科技 [5] 消费建材行业分析 - 行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争目前已无向下空间 [5] - 此次借助反内卷政策行业对提价及盈利改善诉求强烈，今年以来防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底改善 [5] - 下半年可期待龙头企业的盈利改善 [5] - 关注东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝 [5] 重点公司公告 - 东方雨虹全资子公司拟以自有资金合计出资约1.08亿巴西雷亚尔收购巴西Novakem Indústria Química Ltda. 60%股权 [16] - *ST东易公告其重整计划获法院裁定批准，公司将进入重整计划执行阶段 [16]