报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，近月加菜籽和菜粕进口受限且油厂停机，供应端趋紧；随着澳大利亚菜籽到港，边际供应增加，远期供应预期增加；豆粕替代优势良好，削弱菜粕需求预期；盘面近期维持窄幅震荡，需关注中国对美豆采购情况 [2] - 菜油价格获支撑但远期供应压力增强，进口菜籽供应结构性收紧，油厂停机，菜油去库；澳大利亚菜籽到港压榨及中加贸易关系缓和预期增强远期供应压力；豆油供应充裕替代优势好，菜油需求以刚需为主；受棕榈油走强提振，菜油低位反弹略有收涨，短期跌势或放缓 [2] 根据相关目录总结 期货市场 - 菜籽油期货收盘价8864元/吨，环比涨120元/吨；菜籽粕期货收盘价2337元/吨，环比涨14元/吨 [2] - 菜油月间差（5 - 9）为 - 4元/吨，环比降2元/吨；菜粕月间价差（5 - 9）为 - 56元/吨，环比涨3元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量200067手，环比降8112手；菜粕主力合约持仓量604362手，环比涨5874手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量 - 28709手，环比降1210手；菜粕期货前20名持仓净买单量 - 57003手，环比涨17456手 [2] - 菜油仓单数量3876张，环比降50张；菜粕仓单数量0张，环比无变化 [2] - ICE油菜籽期货收盘价594.5加元/吨，环比降5.6加元/吨；油菜籽期货收盘价5481元/吨，环比涨33元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9270元/吨，环比降230元/吨；南通菜粕现货价2420元/吨，环比涨40元/吨；江苏盐城菜籽现货价5700元/吨 [2] - 菜油平均价9388.75元/吨，环比降230元/吨；油菜籽进口成本价7294.69元/吨，环比降83.67元/吨 [2] - 菜油主力合约基差526元/吨，环比降29元/吨；菜粕主力合约基差83元/吨，环比涨26元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价8310元/吨，环比涨80元/吨；菜豆油现货价差1040元/吨，环比降80元/吨 [2] - 广东24度棕榈油现货价8270元/吨，环比涨20元/吨；菜棕油现货价差1020元/吨，环比降80元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价3100元/吨，环比无变化；豆菜粕现货价差680元/吨，环比降40元/吨 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量92.27百万吨，环比增1.31百万吨；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比无变化 [2] - 菜籽进口数量合计当月值0万吨，环比降11.53万吨；进口菜籽盘面压榨利润564元/吨，环比涨100元/吨 [2] - 油厂菜籽总计库存量0.1万吨，环比增0.1万吨；进口油菜籽周度开机率0%，环比无变化 [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值14万吨，环比降2万吨；菜籽粕进口数量当月值22.06万吨，环比增6.29万吨 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存0.5万吨，环比降0.15万吨；沿海地区菜粕库存0万吨，环比降0.02万吨 [2] - 华东地区菜油库存29.8万吨，环比降2.4万吨；华东地区菜粕库存18.61万吨，环比降0.75万吨 [2] - 广西地区菜油库存0.4万吨，环比降0.15万吨；华南地区菜粕库存24.8万吨，环比增1.4万吨 [2] - 菜油周度提货量0.9万吨，环比增0.9万吨；菜粕周度提货量0万吨，环比降0.45万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2977.9万吨，环比增20.9万吨；食用植物油当月产量427.6万吨，环比降67.4万吨 [2] - 社会消费品零售总额餐饮收入当月值6057亿元，环比增858亿元 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率16.65%，环比降0.05%；菜粕平值看跌期权隐含波动率16.65%，环比降0.06% [2] - 菜粕20日历史波动率11.82%，环比增0.17%；菜粕60日历史波动率11.85%，环比增0.09% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率15.49%，环比增1.54%；菜油平值看跌期权隐含波动率15.52%，环比增1.55% [2] - 菜油20日历史波动率14.73%，环比增1.67%；菜油60日历史波动率14.73%，环比增0.67% [2] 行业消息 - 12月19日，ICE油菜籽期货连续第六个交易日下滑，交投最活跃的3月合约跌破600加元，结算价报593.40加元 [2] - 美豆出口季供应充裕，巴西大豆丰产预期高，美国面临巴西廉价大豆竞争，我国采购放缓，美豆期价高位回落 [2] - 加拿大将2025/26年度油菜籽期末库存预估上调45万吨至295万吨，加菜籽供需格局好转 [2] - 12月19日，印尼启动B50生物柴油道路测试，预计耗时约六个月，强制使用政策大概率2026年下半年实施；前20日马棕出口数据改善，提振马棕上涨 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加贸易关系走向 [2]