报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 沪铜今日增仓上行，主力期价站上9.4万关口，伦铜逼近1.2万美元关口；宏观层面日元加息落地，市场风险偏好及流动性有所恢复，产业层面下游观望氛围较浓；据SMM了解中国铜冶炼厂代表与Antofagasta敲定2026年铜精矿长单加工费Benchmark为0美元/吨与0美分/磅；技术上关注伦铜1.2万关口多空博弈 [6] - 沪铝周五夜盘冲高，周一日内震荡整理；宏观层面日元加息落地，市场风险偏好回升，有色普涨，产业层面基差月差维持弱势，产业端牵制较强；短期关注2.24万关口技术压力 [7] - 沪镍周五夜盘高位震荡整理，持仓量持续上升，周一增仓上行明显，主力期价尾盘拉升站上12万关口；宏观层面日元加息落地，有色普涨，镍有超跌反弹之势，产业层面现货升水持续走强，给予镍价支撑；短期沪镍由前期的减仓反弹转换成增仓反弹，且突破12月上旬高位，上行动能较强；短期回调可关注12万关口支撑 [8] 产业动态总结 铜 - 中国冶炼厂与Antofagasta敲定2026年铜精矿长单加工费Benchmark为0美元/吨与0美分/磅，2025年为21.25美元/吨与2.125美分/磅 [10] - 工业和信息化部公告第二批符合废铜铝加工利用行业规范条件的企业名单共26家，与首批相当；截至目前两批累计53家，覆盖12个省、直辖市及自治区；从企业申报类型看，53家企业中废铜加工配送企业2家，废铝加工配送25家、再生铜直接利用22家，兼具“废铜、废铝”加工配送能力的企业2家，同时具备“废铜、废铝”加工配送和再生铜直接利用能力的企业2家；两批规范企业合计总产能约800万吨，其中废铜加工配送、废铝加工配送和再生铜直接利用企业产能分别为50万吨、400万吨和350万吨 [10] 铝 - 2025年11月中国进口铝土矿1511万吨，环比增加9.76%，同比增加22.50%；2025年1 - 11月累计进口1.87亿吨，同比增加29.61% [11] - 2025年11月中国进口几内亚铝土矿1070.70万吨，环比增加19.00%，同比增加34.08%；2025年1 - 11月累计进口1.38亿吨，同比增加38.25% [11] 相关图表总结 铜 - 包含铜基差、电解铜国内显性库存（社库 + 保税区库存）、伦铜注销仓单比例、海外铜交易所库存、上期所仓单库存等图表 [12][13][14] 铝 - 包含铝基差、铝月差、电解铝国内社库、沪伦比值、电解铝海外交易所库存（LME + COMEX）、铝棒库存等图表 [22][24][26] 镍 - 包含镍基差、镍月差、LME库存、伦镍走势、上期所库存、镍矿港口库存等图表 [34][36][38]