报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，并维持该评级 [2][3] 报告核心观点 - 伴随三季报完成披露，市场风险偏好有望提升，建议兼顾科技成长与顺周期，配置具备业绩支撑的板块及个股 [3] - 科技成长方向关注：半导体设备、PCB设备、可控核聚变、人形机器人等 [3] - 顺周期方向关注：工程机械、通用设备复苏等 [3] 行业市场表现 - 上周（2025.12.15-2025.12.19）机械设备行业下跌1.11%，在31个一级行业中排名第29位 [3][17] - 子行业周涨跌幅：通用设备下跌0.76%，专用设备下跌0.45%，轨交设备下跌1.04%，工程机械下跌1.79%，自动化设备下跌2.14% [3][17] 行业关键数据 - 宏观经济指标：截至2025年11月，制造业PMI为49.2%，环比上升0.2个百分点；制造业新订单PMI为49.2%，环比上升0.4个百分点；制造业生产PMI为50.0%，环比上升0.3个百分点 [23] - 固定资产投资：截至2025年11月，固定资产投资完成额累计同比下降2.6%，其中制造业投资同比增加1.9%，基建投资同比增加0.13%，房地产投资同比下降16% [23] - 工业库存与价格：截至2025年10月，工业企业产成品存货为68225.6亿元，同比增加3.7%；2025年11月全部工业品PPI同比下降2.2%，环比上升0.1% [23] - 机床产量：2025年11月，金属切削机床产量7.1万台，同比下降2.7%；金属成形机床产量1.5万台，同比增长7.1% [29] - 工业机器人产量：2025年11月，工业机器人产量70188台，同比增加20.6% [30] - 叉车销量：2025年11月，叉车销量119749台，同比增加14.1% [30] - 挖掘机产销量：2025年11月，挖掘机产量33623台，同比增长14.3%；销量20027台，同比增长13.9% [35] - 挖掘机出口：2025年11月，挖掘机出口10185台，同比增长18.8% [38] 细分行业观点与机会 半导体设备 - 全球半导体设备正步入新一轮扩张周期，SEMI预计2025年全球晶圆制造设备销售额将同比增长13.7%至1330亿美元，并在2026-2027年继续创新高 [4] - 核心驱动力来自先进逻辑/存储与先进封装的AI投资扩张 [4] - 国产GPU公司（如沐曦、壁仞科技）的上市进展表明国产GPU进入资本开支加速期，将进一步拉动国内晶圆厂扩产与先进封装产线建设，催化上游设备与关键零部件的国产替代 [4] - 建议重点关注在薄膜、刻蚀、清洗、抛光及关键材料与光刻相关环节具备验证与放量能力的标的 [4] 人形机器人 - 产业正加速从技术突破迈向商业落地，近期宇树机器人在演唱会完成高难度空翻、智元与银河通用完成股改等事件，印证了产业成熟度提升和资本周期启动 [4] - 特斯拉Optimus实现“跑步”突破，为其2026年量产目标提供背书 [4] - 当前行业进入“去伪存真、聚焦兑现”阶段，后续量产核心在于技术瓶颈（如皮肤、灵巧手）突破与成本控制 [4] - 建议围绕核心零部件、量产进度明确的标的进行布局 [4] 工程机械 - 主要产品销量数据印证行业景气逐步复苏，2025年11月销售平地机650台，同比增长24%；销售叉车119749台，同比增长14.1% [5] - 内需受益于新一轮集中换新周期、大型项目（如雅下水电站）开工以及以工代赈政策 [5] - 海外呈现结构性景气，“一带一路”沿线国家基础设施建设需求持续增长，带动出口 [5] - 龙头企业凭借“技术升级+全球化布局”双引擎，海外市占率持续提升，中长期增长动能强劲 [5] 可控核聚变 - 产业化进程加速推进，特朗普家族旗下公司宣布与TAE Technologies合并，计划于2026年开建全球首个公用事业规模聚变电站 [5] - 美国能源部斥资8700万美元支持AI加速聚变研发 [5] - 国内杭氧股份成功中标紧凑型聚变实验装置（BEST）的低温分配阀箱项目，标志着国内深低温技术供应商实质性切入聚变装置核心系统 [5] - 建议关注在相关领域具备稀缺技术积累、已进入主要项目供应链或通过重大验证的龙头企业 [5] 工业机器人 - 2025年11月产量同比增加20.6%，行业或存在困境反转的机会，主要受国家“以旧换新”政策和设备更新贷款贴息政策驱动 [5] - 建议关注减速器、伺服系统等高技术壁垒环节，以及受益于下游应用场景多元化的系统集成商 [5] 高端机床 - 全球需求结构性复苏，日本机床订单总额连续五个月增长，其中海外订单同比大幅增长23.2% [5] - 国内“十五五”规划将工业母机列为超常规攻关重点，产业政策支持力度大 [5] - 内外双重动能共同推动国产高端机床的突破与产业化 [5] - 建议重点关注在核心部件上具备自研能力、产品线覆盖高端领域、并能受益于全球资本开支回升的龙头企业 [6] 叉车行业 - 亚洲国际物流技术与运输系统展览会聚焦智能装备升级与低碳技术落地，预计对叉车板块形成有利刺激 [9] - 行业销量数据亮眼，11月内外销同比大增，且受益于2024年下半年低基数效应，预计增速具备持续性 [9] - 行业正迎来智能化与无人化升级，无人叉车渗透率提升有望增厚行业盈利 [9] - 行业目前整体估值不高，具备安全边际 [9] 重点上市公司信息摘要 - 田中精机：拟以1659.01万元受让瑞昇新能源14.5122%股权，交易完成后持股比例将达38.3217% [57] - 中微公司：正在筹划通过发行股份方式购买杭州众硅电子科技有限公司控股权并募集配套资金 [58] - 奥比中光-U：增发方案募集资金总额上限由19.18亿元下调至9.8亿元 [59]