报告行业投资评级 - 棉花投资评级为★☆☆，偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆投资评级为★☆★，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 白糖投资评级为★★★，更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苹果投资评级为★☆☆，偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 木材投资评级为☆☆☆，短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 天然橡胶投资评级为★☆☆，偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 20号胶投资评级为★☆☆，偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 丁二烯橡胶投资评级为★☆☆，偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 郑棉大幅上涨，持仓转移，价格突破震荡区间，虽新棉增产但库存持平、销售快，需求持稳，产业可关注套保机会，操作逢低买入 [2] - 美糖低位运行，巴西中南部生产尾声，后期压榨量减少，市场关注下榨季产量预估，降雨少或致单产下降，郑糖弱势运行，预计国内外糖价短期震荡下行，明年主产国有减产可能 [3] - 苹果期价震荡，现货价格持稳，冷库成交少，库存同比下降，去库量同比下降，市场交易逻辑转向需求，后期去库情况是主要交易点，操作维持偏空思路 [4] - 天然橡胶和20号胶期货价格震荡，丁二烯橡胶期货价格上涨，供应将进入减产期，需求轮胎开工率小幅下降，库存天然橡胶增加、合成橡胶下降，策略弱反弹，关注跨品种套利机会 [5] - 纸浆大幅上涨，港口库存连续下降，新年度合约仓单压力或较小，针阔价差缩窄有支撑，纸厂采购刚需，盘面博弈激烈，操作暂时观望或短线操作 [6] - 原木期价震荡，现货报价持稳，供应外盘报价下调、到港量将减少，需求进入淡季但日均出口量尚可，库存总量偏低压力小，低库存支撑价格，操作暂时观望 [7] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉大幅上涨，持仓从01合约向05转移，价格突破前期震荡区间，现货主流销售基差总体持稳 [2] - 今年新棉增产幅度较大，但商业库存同比基本持平，销售进度偏快，给盘面带来较强支撑，目前处于淡季但需求总体持稳 [2] - 11月棉花进口环比回升，2025年11月进口12万吨，同比增1.18万吨，环比增3.1万吨；2025年1 - 11月累计进口89万吨，同比降158.45万吨 [2] - 截至12月18号，国内棉花累计加工皮棉648.6万吨，同比增加82.0万吨，较过去四年均值增加155.2万吨 [2] - 市场对新疆新年度种植面积有减少预期，纺企对原料需求有韧性，成品库存不高，产业可关注套保机会，操作逢低买入为主 [2] 白糖 - 上周美糖低位运行，11月下半月巴西中南部生产数据偏中性，本榨季生产进入尾声，后期压榨量将逐渐减少 [3] - 进入雨季后巴西中南部主产区降雨偏少，不利于甘蔗生长，明年巴西甘蔗单产可能继续下降 [3] - 郑糖弱势运行，11月广西生产进度偏慢，产糖量同比减少，11月我国进口食糖44万吨，同比减少9.34万吨 [3] - 短期北半球增产预期较强，预计国内外糖价将继续震荡下行，明年各主产国有减产可能，关注后期天气情况 [3] 苹果 - 期价震荡，现货主流价格持稳，冷库成交偏少，客商包装自有货源发市场为主，对果农货采购较少 [4] - 截至12月19日，全国冷库苹果库存为712.7万吨，同比下降12.78%，去库量为7.09万吨，同比下降33.86% [4] - 市场交易逻辑转向需求，今年苹果质量差但收购价格高，贸易商和果农惜售情绪强，影响去库速度，后期去库情况是主要交易点 [4] - 目前需求进入淡季，市场总需求下降，果农和贸易商惜售影响走货速度，近期走货偏慢，市场看空情绪增加，操作维持偏空思路 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日天然橡胶RU、20号胶NR期货价格震荡，丁二烯橡胶BR期货价格上涨，国内天然橡胶现货价格稳定，合成橡胶现货价格稳中上涨，外盘丁二烯港口价格大幅上涨，泰国原料市场价格总体下跌 [5] - 全球天然橡胶供应将由高产期进入减产期，中国云南产区全面停割，海南产区陆续停割，越南产区随后将逐渐停割；上周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅上升，茂名石化装置继续停车检修，独山子石化装置低负荷运行，上游丁二烯装置开工率继续下降 [5] - 上周中国轮胎开工率小幅下降，山东轮胎企业产成品库存继续上升 [5] - 上周青岛地区天然橡胶总库存增加至51.52万吨，其中保税区和一般贸易库存均增加；中国顺丁橡胶社会库存下降至1.5万吨，上游中国丁二烯港口库存略微增加至3.6万吨 [5] - 今年11月中国轮胎出口量5657万条，同比1%，环比9.4%；丁二烯橡胶进口量2.8万吨，同比 - 6.2%、环比5.8%，出口量2.7万吨，同比35.8%、环比13.5%；丁二烯进口量5.6万吨、同比 - 19.5%、环比60.1% [5] - 需求有所减弱，天胶供应下降，合成供应增加，天胶库存续增，合成库存下降，成本支撑增强，市场情绪谨慎，策略弱反弹，关注跨品种套利机会 [5] 纸浆 - 纸浆大幅上涨，针叶浆月亮现货报价5500元/吨，江浙沪俄针报价5400元/吨；阔叶浆金鱼报价4670元/吨 [6] - 截至2025年12月18日，中国纸浆主流港口样本库存量为199.3万吨，较上期去库4.3万吨，环比下降2.1%，近期港口库存连续下降，虽同比偏高但处于年内偏低位置 [6] - 国内11月份进口统浆324.6万吨，同比增加44万吨，新年度合约尤其是01合约面临的仓单压力或较小，针阔价差不断缩窄，给针叶浆一定支撑，近期外盘针叶浆和阔叶浆报价均有所上调 [6] - 纸厂对纸浆采购以刚需为主，原纸价格跟涨相对乏力，纸浆盘面博弈激烈，操作暂时观望或短线操作 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，外盘报价下调，国内现货价格维持弱势，短期内到港量将有所减少 [7] - 截至12月19日，全国13个港口原木日均出库量为6.32万方，周环比减少0.14万方，降幅为2.17%，需求进入淡季，但港口日均出口量维持在6万方以上，淡季需求尚可 [7] - 截至12月19日，全国海口原木总库存为260万方，环比减少12万方，降幅为4.41%，全国原木库存总量偏低，库存压力相对较小 [7] - 低库存对价格存在一定支撑，操作暂时观望 [7]