报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 白糖市场多空因素交织，全球食糖供应过剩预期偏空，但基差升水期货、主力持仓偏多等因素偏多；白糖主力05连续下跌后在5000关口附近有支撑，盘面震荡反弹 [4][6][5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：ISO预计25/26年度全球食糖供应过剩163万吨，DATAGRO预计过剩100万吨，Czarnikow上调过剩预期至740万吨，StoneX预计过剩370万吨；2025年10月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖88.3万吨，累计销糖9.16万吨，销糖率10.37%；2025年11月中国进口食糖44万吨，同比减少9万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计11.44万吨，同比减少10.82万吨；偏空 [4] - 基差：柳州现货5370，基差244（05合约），升水期货；偏多 [6] - 库存：截至10月底25/26榨季工业库存79.14万吨；偏空 [6] - 盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空 [6] - 主力持仓：持仓偏多，净持仓空翻多，主力趋势不明朗，偏多 [6] - 预期：白糖主力05连续下跌之后，5000关口附近短期有支撑，部分空单获利减持，盘面出现震荡反弹走势 [5] 今日关注 未提及 基本面数据 - 利多因素：糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖，国内供需平衡表白糖供需有缺口但中长期缺口在减少，国内糖现货销售均价5700附近 [7][9] - 利空因素：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格跌至15美分/磅下方，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [7] 持仓数据 未提及 其他数据 - 25/26年度供需情况近3个月机构预测：StoneX预计过剩370万吨，因巴西、印度、泰国产量增加且全球消费增长乏力；ISO预计过剩163万吨，因全球糖产量预计增长3.15%而消费量仅增长0.6%；Datagro预计过剩153万吨，预期全球供应将从上一季的短缺明显转向盈余 [33] - 中国食糖供需数据（2023/24 - 2025/26）：糖料播种面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、出口、结余变化、国际食糖价格、国内食糖价格等数据 [35] - 进口原糖加工后完税（50%关税）成本：2025年10月底原糖均价约14.23美分/磅，配额外进口成本约5086元/吨，国际糖价持续下跌，进口利润可观；2025年6月中旬原糖均价约16.08美分/磅，配额外进口成本5679 - 5708元/吨，成本按来源国（巴西/泰国）略有不同 [38]