报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 钢材维持减产去库，产量高位下降6.7%，去库幅度尚可，但库存结构分化；减产支撑钢价，叠加焦煤价格企稳，钢价低位向上修复，但需求偏弱，上涨驱动不足，整体维持区间震荡；预计螺纹钢维持3000 - 3200区间，热卷维持3150 - 3350区间；螺纹钢维持较好去库，1 - 5正套可继续持有；板材减产加速预计影响热卷去库加速，5月卷螺价差逢低离场；螺矿比依然偏弱，5月铁矿上涨修复贴水，可逢低布局做多螺矿比套利尝试 [1] 铁矿石 短期铁矿供需矛盾难以形成趋势性下跌，价格上方存在高库存明显压制，预计整体维持区间震荡，区间参考730 - 820；建议05合约区间短线操作为主，800左右可试空 [4] 焦炭 焦炭期货提前下跌，现货跌幅参考焦煤下跌空间；可短线博反弹预期，逢低做多焦炭2605合约（J2604合约起湿熄焦交割扣价110元/吨） [6] 焦煤 可短线博反弹预期，逢低做多焦煤2605合约 [6] 硅铁 硅铁供需矛盾仍待解决，减产预期已定价，但需求端改善预期不足，价格反弹缺乏持续性；预计价格区间震荡，区间参考6400 - 5650 [7] 硅锰 硅锰处于自身供需偏过剩但产业链元素整体偏平衡状态，锰矿给予价格一定支撑；后续关键在于减产幅度、年末冬储钢厂原料补库预期；短期供需矛盾有所定价，无明确趋势性反弹信号，预计后续价格仍将弱势运行，但趋势性跌幅有限；考虑价格反弹至宁夏即期成本上方试空，短线操作为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 价格及价差 螺纹钢现货（华东）、（华北）价格持平，（华南）跌10元/吨；螺纹钢05、10、01合约分别涨7元/吨、8元/吨、8元/吨；热卷现货（华东）、（华北）价格持平，（华南）跌10元/吨；热卷05、10、01合约分别涨8元/吨、10元/吨、6元/吨 [1] 成本和利润 钢坯价格、板坯价格持平；江苏电炉螺纹成本涨5元/吨，江苏转炉螺纹成本涨16元/吨；华东螺纹利润、华北螺纹利润、华南螺纹利润分别涨27元/吨、27元/吨、27元/吨；华东热卷利润、华北热卷利润、华南热卷利润分别涨17元/吨、17元/吨、17元/吨；东南亚 - 中国价差持平 [1] 产量 日均铁水产量降2.4万吨，降幅1.1%；五大品种钢材产量降8.3万吨，降幅1.0%；螺纹产量增2.9万吨，增幅1.6%，其中电炉产量增1.8万吨，增幅6.3%，转炉产量增1.2万吨，增幅0.8%；热卷产量降16.8万吨，降幅5.4% [1] 库存 五大品种钢材库存降37.3万吨，降幅2.8%；螺纹库存降27.0万吨，降幅5.6%；热卷库存降6.4万吨，降幅1.6% [1] 成交和需求 建材成交量增1.5万吨，增幅16.2%；五大品种表需降4.4万吨，降幅0.5%；螺纹钢表需增5.5万吨，增幅2.7%；热卷表需降13.7万吨，降幅4.4% [1] 铁矿石 相关价格及价差 仓单成本：卡粉持平，PB粉、巴混粉、金布巴粉均降1.1元/吨；05合约基差：卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉分别降1.5元/吨、2.6元/吨、2.6元/吨、2.6元/吨；5 - 9价差降1.0元/吨，1 - 5价差降2.0元/吨 [4] 现货价格与价格指数 日照港：卡粉持平，PB粉、巴混粉、金布巴粉均降1.0元/吨；新交所62%Fe掉期持平，晋氏62%Fe降0.2美元/吨 [4] 供应 45港到港量（周度）降76.7万吨，降幅2.8%；全球发运量（周度）降128.0万吨，降幅3.6%；全国月度进口总量降74.7万吨，降幅0.7% [4] 需求 247家钢厂日均铁水（周度）降2.6万吨，降幅1.2%；45港日均疏港量（周度）降5.7万吨，降幅1.8%；全国生铁月度产量降320.6万吨，降幅4.9%；全国粗钢月度产量降212.6万吨，降幅3.0% [4] 库存变化 45港库存环比周一（周度）增130.2万吨，增幅0.8%；247家钢厂进口矿库存（周度）降110.3万吨，降幅1.2%；64家钢厂库存可用天数（周度）增1.0天，增幅5.0% [4] 焦炭和焦煤 相关价格及价差 焦炭：山西准一级湿熄焦（仓单）降51元/吨，日照港准一级湿熄焦（仓单）持平；焦炭01合约涨10元/吨，05合约涨4元/吨；01基差降10元/吨，05基差降4元/吨；J01 - J05价差增6元/吨；钢联焦化利润（周）降11元/吨 [6] 焦煤： 山西中硫主焦煤（仓单）持平，蒙5原煤（仓单）降6元/吨；焦煤01合约涨23元/吨，05合约涨6元/吨；01基差降29元/吨，05基差降12元/吨；JM01 - JM05价差增17元/吨；样本煤矿利润（周）降8元/吨 [6] 上游焦煤价格及价差 焦煤（山西仓单）持平，焦煤（蒙煤仓单）降6元/吨 [6] 海外煤炭价格 FOB风险营系统涨1.5美元/吨，京唐港澳主焦库提价涨90元/吨，广州港澳电煤库提价降2.2元/吨 [6] 供给 焦炭产量（周度）：全样本焦化厂日均产量降1.0万吨，降幅1.5%，247家钢厂日均产量降0.1万吨，降幅0.3%；汾渭样本煤矿产量（周度）：原煤产量降2.7万吨，降幅0.3%，精煤产量降0.6万吨，降幅0.1% [6] 需求 铁水产量（周度）：247家钢厂铁水产量降2.6万吨，降幅1.2%；焦炭产量（周度）：全样本焦化厂日均产量降1.0万吨，降幅1.5%，247家钢厂日均产量降0.1万吨，降幅0.3% [6] 库存变化 焦炭：总库存降3.3万吨，降幅0.4%；全样本焦化厂焦炭库存增3.8万吨，增幅4.3%；247家钢厂焦炭库存降1.5万吨，降幅0.2%；钢厂可用天数增0.1天，增幅0.5%；港口库存降5.5万吨，降幅3.1% [6] 焦煤： 汾渭煤矿精煤库存增6.6万吨，增幅5.2%；全样本焦化厂焦煤库存降1.0万吨，降幅0.1%；可用天数增0.2天，增幅1.5%；247家钢厂焦煤库存增10.3万吨，增幅1.3%；可用天数增0.2天，增幅1.6%；港口库存降21.3万吨，降幅6.9% [6] 供需缺口变化 焦炭供需缺口测算增0.2万吨，增幅88.1% [6] 硅铁和硅锰 现货价格及价差 硅铁主力合约收盘价涨4.0元/吨，硅锰主力合约收盘价涨32.0元/吨；硅铁72%FeSi内蒙、青海、宁夏、甘肃现货价格持平，市场价河南涨50.0元/吨，市场价江苏涨50.0元/吨，天津港出口价格持平；硅锰FeMn65Si17内蒙现货涨10.0元/吨，广西现货涨30.0元/吨，宁夏现货涨40.0元/吨，贵州现货涨30.0元/吨；内蒙 - 主力价差降4.0元/吨，宁夏 - 主力价差增16.0元/吨，SF - SM主力价差降28.0元/吨 [7] 成本及利润 天津港南非半碳酸Mn36.5%、澳大利亚产Mn45%、加蓬产Mn44.5%价格持平；生产成本：内蒙降27.1元/吨，广西持平，青海持平，宁夏持平；生产利润：内蒙增37.1元/吨，宁夏增20.0元/吨；兰炭（陕西）价格持平 [7] 锰矿供应 锰矿发运量（周）降26.7万吨，降幅25.0%；锰矿到港量（周）降2.6万吨，降幅3.4%；锰矿疏港量（周）降5.5万吨，降幅8.6% [7] 供给 硅铁产量（周）降0.7万吨，降幅6.1%；硅铁生产企业开工率（周）降2.1%；硅锰周产量降0.1万吨，降幅0.5%；硅锰开工率持平 [7] 需求 硅铁需求量（周）（钢联测算）降1.2万吨，降幅3.4%；247家日均铁水产量（周）降2.6万吨，降幅1.2%；高炉开工率（周）降0.2%；钢联五大材产量（周）降8.3万吨，降幅1.0%；硅锰采购量：河钢集团降1.0万吨，降幅8.1%；河钢招标价（月）降20.0元/吨，降幅0.4% [7] 库存变化 硅铁库存：60家样本企业（周）降1.3万吨，降幅16.3%；下游硅铁可用平均天数（月）降0.4天，降幅2.5%；硅锰库存：63家样本企业（周）增0.3万吨，增幅0.7%；硅锰库存平均可用天数（月）增0.1天，增幅0.9% [7]