报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，塑料主力合约盘面偏弱，基本面供过于求，产业库存中性，下游需求转淡 [4][6] 各品种概述总结 LLDPE - 基本面：宏观上11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳；农膜需求走弱，包装膜订单回落，当前LL交割品现货价6250（-130），整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差10，升贴水比例0.2%，中性 [4] - 库存：PE综合库存52.3万吨（+1.5），偏空 [4] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：主力持仓净多，翻多，偏多 [4] - 预期：塑料主力合约盘面偏弱，基本面供过于求，产业库存中性，下游需求转淡，预计今日走势震荡 [4] - 利多因素：成本支撑 [5] - 利空因素：下游需求同比偏弱、四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [5] PP - 基本面：宏观上11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳，丙烷价格强势，PDH利润下滑；塑编转入淡季订单量下降，管材需求减少，当前PP交割品现货价6150（-30），整体偏空 [6] - 基差：PP 2605合约基差31，升贴水比例0.5%，中性 [6] - 库存：PP综合库存53.8万吨（+0.1），偏空 [6] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 预期：PP主力合约盘面偏弱，基本面供过于求，产业库存中性，下游需求转淡，预计今日走势震荡 [6] - 利多因素：成本支撑 [7] - 利空因素：下游需求同比偏弱、四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [7] 行情及库存数据总结 LLDPE - 现货行情：现货交割品6250（-130），LL进口美金755（0），LL进口折盘6544（-4），LL进口价差 - 294（-126） [8] - 期货盘面：05合约6240（-80），基差10（-50），L01 6186（-86），L05 6240（-80），L09 6280（-87） [8] - 库存：仓单11298（-34），PE综合厂库52.3万吨，PE社会库存46.9万吨 [8] PP - 现货行情：现货交割品6150（-30），PP进口美金750（0），PP进口折盘6502（-4），PP进口价差 - 352（-26） [8] - 期货盘面：05合约6119（-94），基差31（64），PP01 6028（-104），PP05 6119（-94），PP09 6161（-79） [8] - 库存：仓单10892（-42），PP综合厂库53.8万吨，PP社会库存30.5万吨 [8] 供需平衡表总结 聚乙烯 - 2018 - 2024年产能从1869.5增长至3584.5，产能增速有波动，产量、净进口量、表观消费量等数据也有相应变化，进口依赖度从46.3%降至32.9% [13] 聚丙烯 - 2018 - 2024年产能从2245.5增长至4418.5，产能增速有波动，产量、净进口量、表观消费量等数据也有相应变化，进口依赖度从18.6%降至9.5% [15]