报告行业投资评级 - 天然橡胶（RU及NR）评级为中性 [11] - 顺丁橡胶（BR）评级为中性 [11] 报告的核心观点 - 近期国内天然橡胶价格表现偏弱，轮胎胶为主的现货价格放缓，国内港口及社会库存持续累库，成本端支撑较强，供应回升或难改，下游需求淡季，工厂开工率回升难，预计累库延续 [11] - 顺丁橡胶上游检修少供应充裕，下游轮胎需求弱产销压力增加，开工率可能回落，自身供需弱势，但上游原料成本有支撑，丁二烯价格预计维持坚挺 [11] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约15205元/吨，较前一日变动+15元/吨 [1] - NR主力合约12355元/吨，较前一日变动 - 5元/吨 [1] - BR主力合约11230元/吨，较前一日变动+210元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格14850元/吨，较前一日变动+0元/吨 [1] - 青岛保税区泰混14470元/吨，较前一日变动+0元/吨 [1] - 青岛保税区泰国20号标胶1835美元/吨，较前一日变动+0美元/吨 [1] - 青岛保税区印尼20号标胶1755美元/吨，较前一日变动+0美元/吨 [1] - 中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10900元/吨，较前一日变动+0元/吨 [1] - 浙江传化BR9000市场价10900元/吨，较前一日变动+100元/吨 [1] 市场资讯 天然橡胶进口情况 - 2025年11月中国天然橡胶进口量64.36万吨，环比增加25.98%，同比增加14.69%，1 - 11月累计进口587.16万吨，累计同比增加16.98% [2] - 2025年10月中国天然橡胶进口量51.08万吨，环比减少14.27%，同比减少0.9%，1 - 10月累计进口522.81万吨，累计同比增加17.27% [3] 重卡与汽车产销情况 - 2025年11月重卡销量11.3万辆，同比大增65%，创今年最高月销量 [3] - 2025年11月我国汽车产销量分别为353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%，月度产量首超350万辆创历史新高 [3] 橡胶轮胎出口情况 - 2025年前10个月中国橡胶轮胎出口量803万吨，同比增长3.8%；出口金额1402亿元，同比增长2.8% [3] - 新的充气橡胶轮胎出口量774万吨，同比增长3.6%；出口金额1348亿元，同比增长2.6%；按条数计出口量58664万条，同比增长4% [3] - 1 - 10月汽车轮胎出口量685万吨，同比增长3.3%；出口金额1158亿元，同比增长2.1% [3] 泰国天然橡胶出口情况 - 2025年前三季度泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）199.3万吨，同比降8% [4] - 标胶出口111.6万吨，同比降20%；烟片胶出口30.8万吨，同比增22%；乳胶出口55.6万吨，同比增10% [4] - 1 - 9月出口到中国天然橡胶75.9万吨，同比增6% [4] - 标胶出口到中国45.9万吨，同比降19%；烟片胶出口到中国9.9万吨，同比大增330%；乳胶出口到中国19.9万吨，同比增70% [4] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 12 - 22，RU基差 - 355元/吨（ - 15），RU主力与混合胶价差735元/吨（+15），NR基差595.00元/吨（+9.00） [5] - 全乳胶14850元/吨（+0），混合胶14470元/吨（+0），3L现货15200元/吨（+0） [5] - STR20报价1835美元/吨（+0），全乳胶与3L价差 - 350元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差3270元/吨（+0） [5] 原料价格 - 泰国烟片58.40泰铢/公斤（ - 0.31），泰国胶水56.00泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶50.75泰铢/公斤（+0.00），泰国胶水 - 杯胶5.25泰铢/公斤（+0.00） [6] 开工率与库存 - 全钢胎开工率63.61%（ - 0.94%），半钢胎开工率70.01%（ - 0.13%） [7] - 天然橡胶社会库存515227吨（+16339），青岛港天然橡胶库存1152918吨（+29512），RU期货库存87160吨（+30170），NR期货库存58968吨（ - 605） [7] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 12 - 22，BR基差 - 380元/吨（ - 60），丁二烯中石化出厂价7800元/吨（+0） [8] - 顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价10900元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10900元/吨（+100），山东民营顺丁橡胶10550元/吨（+100） [8] - 顺丁橡胶东北亚进口利润 - 896元/吨（+51） [8] 开工率与库存 - 高顺顺丁橡胶开工率76.26%（+5.58%） [9] - 顺丁橡胶贸易商库存6410吨（+960），顺丁橡胶企业库存27600吨（+1100） [10]