报告行业投资评级 - 单边中性，短期观望为主，跨期、跨品种、期现、期权均无建议 [2] 报告的核心观点 - 当前LPG市场驱动有限，现货涨跌互现，华东成交价格大体持稳，上游低库存运作，下游采购积极性一般，市场心态观望 [1] - LPG短期基本面多空因素交织，中期海外供应增长趋势延续，全球平衡表供过于求，市场无持续性短缺条件，上方阻力仍存 [1] 市场分析 - 12月22日各地区LPG价格：山东市场4270 - 4390元/吨，东北市场4240 - 4300元/吨，华北市场4200 - 4330元/吨，华东市场4320 - 4370元/吨，沿江市场4620 - 4960元/吨，西北市场4100 - 4270元/吨，华南市场4440 - 4530元/吨 [1] - 2026年1月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷591美元/吨（涨8美元/吨），折合人民币4592元/吨（涨64元/吨）；丁烷581美元/吨（涨8美元/吨），折合人民币4514元/吨（涨64元/吨） [1] - 2026年1月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷584美元/吨（涨8美元/吨），折合人民币4537元/吨（涨63元/吨）；丁烷574美元/吨（涨8美元/吨），折合人民币4460元/吨（涨64元/吨） [1] - 原油端从低位反弹，外盘LPG价格上涨，但国内市场反应平淡，现货涨跌互现，醚后碳四与民用气价格倒挂压制PG盘面，仓单与交割博弈增加使内盘受额外扰动，波动率提升 [1] 策略 - 单边策略为中性，短期观望为主，跨期、跨品种、期现、期权均无策略建议 [2]