报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂缺乏驱动，日内波动大，整体维持震荡，可待下跌企稳逢低试多博反弹，但反弹高度有限 [9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格方面，2025年12月23日，豆油2605收盘价7772元，涨跌为0；棕榈油2605收盘价8486元，涨72元；菜油2605收盘价8847元，跌17元 [2] - 月差收盘价方面，豆油5 - 9月差54元，跌24元；棕油5 - 9月差114元，跌2元；菜油5 - 9月差 - 1元，涨3元 [2] - 跨品种价差方面，05合约Y - P价差 - 714元，跌72元；OI - Y价差1075元；OI - P价差361元，跌89元；油粕比2.83，跌0.004 [2] - 进口利润方面，24度棕榈油（马来&印尼）盘面利润 - 309元，CNF价1038元；毛菜油（鹿特丹）盘面利润 - 1545元，FOB价1058元 [2] - 周度油脂商业库存（2025年第51周）方面，豆油65.3万吨，上周112.4万吨，去年同期113.7万吨；棕榈油70.0万吨，上周52.8万吨；菜油30.8万吨，上周33.3万吨，去年同期47.1万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场上，印尼2026年生物燃料配额为1564.6万千升，已强制实施B40政策，计划从明年起将掺混比例提升至50% [4] - 国内市场上，棕榈油技术性反弹，截至2025年12月19日，全国重点地区棕榈油商业库存70万吨，环比增7.25%，产地报价偏稳，进口利润倒挂约 - 300，基差偏稳 [4] - 国内市场上，豆油期价震荡收平，上周油厂大豆实际压榨量213.06万吨，开机率58.61%，截至2025年12月19日，全国重点地区豆油商业库存112.35万吨，环比降1.22%，基差稳中有降 [4][6] - 国内市场上，菜油期价震荡小幅收跌，上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0万吨，开机率0%，截至2025年12月12日，沿海菜油库存33.6万吨，环比减少1.7万吨，欧洲菜油FOB报价持稳1100美元附近，进口利润倒挂约 - 1500，基差稳中有降 [7] 第三部分 交易策略 - 单边策略建议暂时观望，待下跌企稳可适当逢低试多博反弹，但反弹高度或有限 [9] - 套利和期权策略均建议观望 [10][11] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差图，以及Y、P、OI 5 - 9月差，Y - P 05价差、OI - Y 05价差图 [14][15][18][22]