报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米步入出口旺季，阶段性供应压力较高，但USDA下调2025/26年度美玉米结转库存预测值，对美玉米价格有所支撑；国内东北产区12月储备库收购力度加大，对市场底部构成支撑，但阶段性高价限制用粮企业采购积极性，种植户与贸易主体开始释放粮源，饲料及深加工企业库存安全，高价买货积极性偏淡，玉米价格继续小幅调整，近期玉米期价高位回落，短期波动较大，建议暂且观望 [2] - 新季玉米上市量增加，原料玉米供应充裕，行业开机率持续回升，供应端压力增加，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量增加；但元旦及春节备货或提振下游行业需求预期，部分下游客户重新采购玉米淀粉提升需求增量，受玉米回落影响，淀粉同步回落，短期建议观望 [3] 根据相关目录分别进行的总结 期货市场 - 玉米淀粉期货收盘价（活跃合约）2487元/吨，环比-10；玉米月间价差（5 - 9）-31元/吨；玉米淀粉月间价差（3 - 5）-47元/吨，环比1；黄玉米期货持仓量（活跃合约）987453手，玉米淀粉期货持仓量（活跃合约）184175手，环比123172；玉米期货前20名持仓净买单量-110563手，玉米淀粉期货前20名持仓净买单量-30386手，环比1725；黄玉米注册仓单量52249手，环比-217，玉米淀粉注册仓单量4855手，环比2355；主力合约CS - C价差329元/吨，环比-1 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价（活跃合约）446.75美分/蒲式耳；CBOT玉米总持仓1473739张，环比13996；CBOT玉米非商业净多头持仓数量67530张，环比-19566 [2] 现货市场 - 玉米现货平均价2342.94元/吨，环比-4.71；长春玉米淀粉出厂报价2570元/吨；锦州港玉米平舱价2280元/吨；潍坊玉米淀粉出厂报价2800元/吨；石家庄玉米淀粉出厂报价2730元/吨；进口玉米到岸完税价格（CIF）2057.05元/吨，环比-0.71；进口玉米国际运费0美元/吨；玉米淀粉主力合约基差83，环比10；玉米主力合约基差153.94，环比-1.71；山东淀粉与玉米价差410元/吨，环比-56；木薯淀粉与玉米淀粉价差712元/吨，环比-13；玉米淀粉与30粉价差-209元/吨，环比-5 [2] 上游情况 - 美国预测年度玉米播种面积425.53百万公顷，产量36.44百万吨，环比0.55；巴西预测年度玉米播种面积131百万公顷，产量22.6百万吨；阿根廷预测年度玉米播种面积53百万公顷，产量7.5百万吨；中国预测年度玉米播种面积未提及，产量44.3百万吨；乌克兰预测年度玉米产量32百万吨；南方港口玉米库存45.3万吨，环比13.8；深加工玉米库存量294万吨，环比18.6 [2] 产业情况 - 北方港口玉米库存181万吨，环比29；淀粉企业周度库存107.4万吨，环比2.5；玉米当月进口数量36万吨，环比30；玉米淀粉当月出口数量19.17吨，环比6.39；饲料当月产量2977.9万吨，环比20.9；样本饲料玉米库存天数29.48天，环比-0.05；山东玉米淀粉加工利润-2元/吨；河北玉米淀粉加工利润71元/吨；吉林玉米淀粉加工利润-57元/吨，环比10 [2] 下游情况 - 深加工玉米消费量141.29万吨，环比-0.38；酒精企业开机率65.22%，环比-3；淀粉企业开机率62.31%，环比-0.53 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率9.26%，环比-0.19；60日历史波动率8.47%，环比-0.03；玉米平值看涨期权隐含波动率8.19%，环比0.25；玉米平值看跌期权隐含波动率8.19%，环比0.24 [2] 行业消息 - 截至2025年12月4日当周，美国2025/26年度玉米净销售量为1478853吨，前一周为1792197吨；2026/27年度净销售量为0吨，上周为5080吨 - 截至2025年12月18日当周，美国玉米出口检验量为1744088吨，上周为修正后的1604831吨，去年同期为1146871吨 [2]