报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美豆整体下行压力仍存，国际大豆市场供需稳定但价格将承压运行，中长期价格压力仍在；菜粕需求一般，豆菜粕价差预计缩小；豆粕盘面月间价差或继续回落但空间有限，菜粕月间价差小幅震荡且后续价差承压；交易策略上单边观望，套利为MRM价差缩小，期权采用卖出宽跨式策略 [6][7] 各部分内容总结 行情回顾 - 美豆盘面反弹，国内豆粕跟随反弹，菜粕走势强于豆粕，豆菜粕价差缩小，豆粕盘面月间价差回落，菜粕月间价差小幅震荡 [3] 基本面 - 国际大豆市场供需偏宽松，美国市场有一定支撑，巴西新作预计丰产但价格有压力；国内现货供需偏宽松，油厂开机率高，豆粕库存增加，菜粕需求转弱，预计偏震荡运行 [4][5] 逻辑分析 - 美豆下行压力仍在，巴西丰产压力或体现，国际大豆价格将承压；菜粕需求一般，豆粕现货好转带动菜粕反弹，豆菜粕价差预计缩小；豆粕月间价差或继续回落，菜粕月间价差小幅震荡且后续价差承压 [6] 交易策略 - 单边：观望 [7] - 套利：MRM价差缩小 [7] - 期权：卖出宽跨式策略 [8] 价格数据 - 期货价格：01豆粕收盘价3047，跌5；05豆粕收盘价2745，涨4等；01菜粕收盘价2417，涨5；05菜粕收盘价2349，涨12等 [3] - 现货基差：天津01豆粕基差340，与昨日持平；东莞05豆粕基差290，较昨日涨10等；南通01菜粕基差3，较昨日跌5；广东05菜粕基差103，较昨日涨5等 [3] - 月差：豆粕15价差302，较昨日跌9；59价差 -118，较昨日跌2等；菜粕15价差68，较昨日跌7；59价差 -54，较昨日涨2等 [3] - 跨品种期货价差：豆菜01价差630，较昨日跌10；豆菜09价差460，较昨日跌4；油粕比01为2.624，较昨日涨0.002 [3] - 现货价差：豆粕 - 菜粕价差683，较昨日涨7；菜粕 - 葵粕价差242，较昨日涨17；豆粕 - 葵粕价差825，较昨日涨14 [3] - 大豆压榨利润：巴西2月船期盘面压榨利润 -14.10，较昨日涨4.96；现货压榨利润114.90，较昨日涨4.96等 [8]