报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 芳烃橡胶各品种近期基本面无超预期表现，PX跟随成本端走强，下游环节效益压缩，等待波动率放缓并关注海外PX供应增量；EG估值压缩后减产增加、累库幅度收窄，但仍有新增投产待消化，预计偏弱震荡；短纤内需进入淡季、涤纱端情况未改善，新产能投放加速，格局环比转弱，关注仓单情况；天然橡胶与20号胶全国显性库存持稳、泰国杯胶价格持稳且降雨影响割胶，策略为观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 2025年12月17 - 23日，原油从59.7涨至62.4，石脑油日本从533涨至542，PX CFR台湾从834涨至896，PTA内盘现货从4605涨至4955，POY 150D/48F从6285涨至6395，石脑油裂解价差有波动，PX加工差从301涨至354，PTA加工差从136涨至164，聚酯毛利从 - 31降至 - 185，PTA平衡负荷和PTA负荷均为78.6和73.2不变，仓单 + 有效预报从135395降至123951，TA基差从 - 15降至 - 75，产销有波动 [2] - 近端TA部分装置降负，开工小幅下行，聚酯负荷小幅回落，库存延续去化，基差小幅走强，现货加工费压缩；PX国内开工持稳，海外负荷回落，PXN走强明显，歧化效益修复而异构化效益延续走高，美亚芳烃价差收缩 [2] - 后续基本面无超预期表现，PX交易预期下跟随成本端走强明显，下游环节效益压缩明显，下游顺价需时间，等待波动率放缓，关注海外PX供应是否增量 [2] MEG - 2025年12月17 - 23日，东北亚乙烯维持745，MEG外盘价格从438降至422，MEG内盘价格从3667降至3563，MEG华东价格从3667降至3563，MEG远月价格从3700降至3592，MEG煤制利润从 - 582降至 - 644，MEG内盘现金流（乙烯）维持 - 963，MEG总负荷、煤制MEG负荷、非煤制负荷均不变，MEG港口库存维持84.4 [2] - 近端国内检修重启并存，开工环比回升，海外部分装置检修，到港偏稳下周初港口库存累积，周内到港预报有所回落，基差偏弱维持，煤制效益低位震荡 [2] - 后续EG估值压缩后减产进一步增加，累库幅度进一步收窄，当前估值若持续供应端预计有额外减量，效益压缩空间有限，但考虑后续仍有新增投产需消化，预计偏弱震荡 [2] 涤纶短纤 - 2025年12月17 - 23日，1.4D棉型从6340涨至6515，低熔点短纤从7515涨至7690，原生中空从7000涨至7150，仿大化纤维持5275，纯涤纱和涤棉纱维持12100和16290，原生短纤负荷和再生棉型负荷维持96和51，涤纱开机从66降至65，短纤利润从155降至74，纯涤纱利润从30降至 - 75，棉花 - 涤短维持8380，粘胶 - 涤短从6400降至6225 [2] - 近端装置运行平稳，开工维持在95.5%，产销小幅改善，库存去化；需求端涤纱端开工回落，原料备货与成品库存均环比累积，效益环比下行 [2] - 后续短纤内需端逐步进入淡季，涤纱端效益与库存情况未有明显改善，自身出口维持高增，短期库存压力有限但新产能投放加速，原料端表现相对强势，格局环比有所转弱，当前加工费不低，关注仓单情况 [2] 天然橡胶 & 20号胶 - 2025年12月17 - 23日，美金泰标现货有波动，美金泰混现货有波动，人民币混合胶从14610涨至14510，上海全乳从14790涨至14725，上海3L从15300涨至15250，泰国胶水有波动，泰国杯胶维持52.2，云南胶水维持14200，海南胶水从15000降至14600，顺丁橡胶从10950涨至11000，RU主力从15390涨至15290，NR主力从12570涨至12405 [2] - 全国显性库存持稳，绝对水平不高；泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶 [2] - 策略为观望 [2] 苯乙烯 - 2025年12月17 - 23日，乙烯（CFR东北亚）维持745，纯苯（CFR中国）维持666，纯苯（华东）维持5325，加氢苯（山东）维持5220，苯乙烯（CFR中国）从805降至818，苯乙烯（江苏）从6535涨至6580，苯乙烯（华南）从6680涨至6725，EPS（华东普通料）从7500涨至7500，PS（华东透苯）维持7150，ABS（0215A）从7900涨至7950，亚洲价差维持119，纯苯 - 石脑油维持 - 132，苯乙烯国产利润从305涨至240，EPS国产利润从70涨至6，PS国产利润维持 - 926，ABS国产利润维持 - 926 [2]