报告行业投资评级 - 尿素趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [4] 报告的核心观点 - 短期来看，驱动中性，伴随硫磺及磷肥政策对化肥板块投机性形成压制，现货成交转弱，短期震荡；但因对2026年农业需求旺季有强预期，05合约下方有支撑；需求端储备及出口叠加，尿素基本面阶段性改善，驱动从向下转为中性，后续驱动能否向上取决于中游补库的连续性；目前东北地区已连续补库两周，复合肥工厂及贸易商追高意愿逐步减弱，综合考量尿素基本面驱动偏中性；出口货源及补库货源外发使尿素显性库存连续去库，基本面对价格形成支撑；估值方面，周四至周末现货整体成交放缓，部分工厂大颗粒售价临近尿素销售指导价，尿素政策压力或有所显现 [2][4] - 中期来看，01合约上方1700元/吨是较强的基本面压力位，若价格突破1700元/吨以上部分内蒙工厂的库存或释放较强的流动性，对东北市场形成明显抛压，期货或对该逻辑形成预期；下方政策底以及成本底共振，因煤炭价格中枢持续上移，煤制尿素现金流成本线抬升，出口政策对中游补库心态形成积极推动，预计01合约下方支撑在1580 - 1600元/吨；05合约压力位在1830元/吨附近，主要为政策压力线，下方因2026年农需旺季强预期支撑，基本面支撑位预计在1650 - 1660元/吨附近 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：尿素主力（05合约）收盘价1721元/吨，较前日涨23元/吨；结算价1713元/吨，较前日涨13元/吨；成交量178146手，较前日增加82852手；持仓量179049手，较前日增加9875手；仓单数量10532吨，较前日减少349吨；成交额610495万元，较前日增加286502万元；山东地区基差 -1元/吨，较前日减少33元/吨；丰喜 - 盘面（运费约100元/吨）为 -161元/吨，较前日减少23元/吨；东光 - 盘面（最便宜可交割品）为 -1元/吨，较前日减少23元/吨；月差UR01 - UR05为 -62元/吨，较前日减少13元/吨 [1] - 现货市场：河南心连心、兖矿新疆、山东瑞星、山西丰喜、河北东光、江苏灵谷工厂价较前日均无变动；山东地区价格1720元/吨，较前日减少10元/吨；山西地区价格1560元/吨，较前日无变动；开工率80.62%，较前日无变动；日产量194950吨，较前日无变动 [1][3] 行业新闻 - 2025年12月17日，中国尿素企业总库存量117.97万吨，较上周减少5.45万吨，环比减少4.42%；本周期国内尿素企业库存继续下降，去库主要集中在华北、东北、西北区域；近期国内尿素行情松动下行，主产销区主流尿素工厂小幅累库，但外围新疆、内蒙受西北、东北储备需求带动仍表现出明显去库；企业库存减少的省份有河北、黑龙江、吉林、内蒙古、青海、新疆、重庆，企业库存增加的省份有安徽、甘肃、海南、河南、湖北、宁夏、山东、山西、陕西、四川 [2]