报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 植物油整体反弹力度降低或将弱势振荡为主建议日内交投，长线偏空思维；两粕低位反弹，等待反弹结束后寻找新卖点 [3][4] 各板块总结 农林畜三油板块 行情复盘 - 12月23日前期空头大量离场带动植物油板块整体反弹，豆油主力合约Y2605报收于7772元/吨，日环比上涨0%，日减仓1716手；次主力合约Y2609报收于7718元/吨，日环比上涨0.31%，日减仓648手；棕榈油主力合约P2605收盘价8486元/吨，日环比上涨0.86%，日增仓3972手；次主力合约P2609报收于8372元/吨，日环比上涨0.89%，日增仓759手；菜籽油主力合约OI2605报收于8847元/吨，日环比下跌0.19%，日增仓4135手；次主力合约OI2609报收于8848元/吨，日环比下跌0.23%，日增仓114手 [1] 重要资讯 - 12月23日国际油价收高，NYMEX 2月原油期货合约上涨37美分或0.64%，结算价报每桶58.38美元 [1] - 截至11月底NOPA会员企业豆油库存为15.13亿磅，较10月底增长15.95%，同比增长39.58%，美国环保署预计明年确定2026年可再生能源掺混义务，令豆油市场承压 [1] - 印度买家锁定2026年4 - 7月间每月15万吨南美豆油采购 [1] - 12月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比下降7.15%，鲜果串单产环比下降6.26%，出油率环比下降0.17% [1] - 印尼B50推迟到2026年下半年实施 [1] - 马来西亚12月1 - 20日棕榈油出口量为851057吨，较11月1 - 20日增加2.4%，对中国出口10.2万吨，较上月同期减少0.4万吨 [1] - 印尼10月棕榈油出口量为280万吨，较去年同期下滑约3%，10月毛棕榈油产量为435万吨，10月底库存水平为233万吨，低于前一个月的259万吨 [1] - 截止到2025年第51周末，国内三大食用油库存总量为229.36万吨，周度下降1.77万吨，环比下降0.77%，同比增加8.30%，其中豆油库存为131.78万吨，周度下降2.54万吨，环比下降1.89%，同比增加16.76%；食用棕油库存为61.78万吨，周度增加3.36万吨，环比增加5.75%，同比增加26.08%；菜油库存为35.80万吨，周度下降2.59万吨，环比下降6.75%，同比下降28.29% [1] 现货情况 - 截止12月23日，张家港豆油现货均价8290元/吨，环比0元/吨，基差518元/吨，环比上涨20元/吨；广东棕榈油现货均价8370元/吨，环比上涨100元/吨，基差 - 116元/吨，环比上涨28元/吨，棕榈油进口利润为 - 370.39元/吨；江苏地区四级菜油现货价格9420元/吨，环比上涨160元/吨，基差573元/吨，环比上涨177元/吨 [3] 油粕比 - 截止到12月23日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.83 [3] 市场逻辑 - 外盘方面，供应忧虑和美国经济强劲令原油延续反弹，但出口不佳预期和美国生柴政策延后使美豆油承压；国际原油上涨但东南亚库存压力和主消国采购不积极，马棕榈油反弹乏力谨防下跌 [3] - 国内方面，豆油工厂库存减少显示产不足需，但油厂压榨量和开机率维持高位，贸易商谨慎备货；棕榈油关注马棕榈油反弹情况，国内库存垒库，05合约面临20日均线压力，不能突破或有新一轮下跌；菜籽油华东港口持续去库，现货价格随盘面波动，基差报价窄幅震荡调整 [3] 交易策略 - 单边方面，植物油短多离场，新单日内交投，长线偏空思维，给出各合约压力位和支撑位 [3] - 套利方面，暂无 [3] 两粕板块 行情复盘 - 12月23日中储粮拍卖或转成定向销售，盘面双粕受到提振走强，豆粕主力合约M2605报收于某价格，日环比上涨0.15%，日增仓17263手；次主力合约M2609报收于2863元/吨，日环比上涨0.21%，日增仓5965手；菜粕主力合约RM2605报收于2349元/吨，日环比上涨0.51%，日增仓15829手；次主力合约RM2609报收于2403元/吨，日环比上涨0.42%，日增仓1550手 [3] 重要资讯 - 美国农业部预估2026/2027年度美国农民将减少玉米种植面积，增加大豆种植面积至8500万英亩，此前标普全球预测2026年美国大豆种植面积将增加4%，从2025年的8110万英亩增至8450万英亩 [3] - 美国农业部日度销售报告显示，私人出口商向中国售出13.4万吨大豆，2025/26年度交货 [3] - 截至12月11日，2025/26年度巴西大豆播种完成97%，高于一周前的94%，上周降雨稳定利于播种和生长 [3] - 咨询机构StoneX预测2025/26年度巴西大豆产量可能达到1.789亿吨，高于美国农业部此前预估的1.75亿吨 [3] - 据巴西农业部下属的国家商品供应公司，截至12月13日，巴西大豆播种率为94.1%，上周为90.3%，去年同期为96.8%，五年均值为90.6% [3] - 巴西全国谷物出口商协会预计巴西12月大豆出口量为357万吨，之前一周预计为333万吨 [3] - 美国农民对120亿美元农业援助计划表示欢迎，但认为远不足以弥补340亿至440亿美元的产业亏损 [3] - 截止到2025年第51周末，国内进口大豆库存总量为764.6万吨，较上周减少40.9万吨，去年同期为591.9万吨；国内豆粕库存量为109.2万吨，环比增加1.2万吨，较上周增加1.38%，合同量为467.0万吨，较上周减少184.9万吨，环比下降28.36%；国内进口油菜籽库存总量为6.0万吨，与上周持平，去年同期为81.9万吨；国内进口压榨菜粕库存量为0.0万吨，与上周持平，合同量为0.0万吨，与上周持平 [3][4] - 12月19日国家粮食交易中心计划拍卖550143.732吨中储粮进口大豆，实际成交179701.674吨，成交率32.66%，成交均价3751元/吨，溢价0 - 80元/吨 [4] 现货情况 - 截止12月23日，豆粕现货报价3122元/吨，环比上涨12元/吨，成交量2.1万吨，基差报价3110元/吨，环比上涨23元/吨，成交量8.0万吨，主力合约基差359元/吨，环比减少6元/吨；菜粕现货报价2430元/吨，环比上涨104元/吨，成交量0吨，基差2451元/吨，环比下跌1元/吨，成交量0吨，主力合约基差243元/吨，环比上涨26元/吨 [4] 榨利与到港成本 - 美豆1月盘面榨利 - 423元/吨，现货榨利 - 79元/吨；巴西2月盘面榨利 - 99元/吨，现货榨利246元/吨 [4] - 美湾1月船期到港成本张家港正常关税3904元/吨，巴西2月船期成本张家港3695元/吨；美湾1月船期CNF报价481美元/吨，巴西2月船期CNF报价455美元/吨；加拿大1月船期CNF报价479美元/吨，1月船期油菜籽广州港到港成本4106元/吨，环比下跌90元/吨 [4] 市场逻辑 - 外盘方面，国际原油走强和美元贬值带动美豆止跌回稳 [4] - 现货方面，油厂一口价多数持稳，个别上调10 - 20元/吨，国内豆粕库存增加，贸易商滚动补库，饲料厂维持刚需采购；华北及华南区域高蛋白菜粕现货货源紧张，基差报价稳中小幅上涨，预计短期内郑粕下方有较强支撑，以区间震荡调整为主 [4] 交易策略 - 单边方面，豆粕和菜粕低位反弹，等待反弹结束后的新卖点，给出各合约压力位和支撑位 [4][5] - 套利方面，暂无 [5]