报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国股市周期正从“预期驱动”转向“盈利驱动”，盈利兑现与估值温和扩张将成推动回报核心动力，中国企业盈利明年或增长14%，2027年或增12%，估值扩张程度约10% [1][3] - 全球资金重新加码中国股市，中国科技板块成全球资金布局AI新战场，2026年中国股市大幅上涨风险高于大幅下跌风险 [2][3] - 预期后市处于横盘震荡市，可观察市场逐步开启春季布局，暂不参与股指看涨期权 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二两市主要指数强势整理，收盘小涨小跌，电池板块涨幅居前，两市成交额1.89万亿元基本无变化 [1] - 沪深300、上证50、中证500、中证1000指数分别收4620点、3027点、7256点、7392点，涨幅分别为0.20%、0.24%、0.02%、-0.22% [1] - 行业与主题ETF中锂电池、储能电池等ETF涨幅居前，卫星产业、通用航空等ETF跌幅居前 [1] - 两市板块指数中玻璃玻纤、能源金属等指数涨幅居前，航天装备、体育等指数跌幅居前 [1] - 沪深300、中证1000指数股指期货沉淀资金分别净流入24、5亿元 [1] 重要资讯 - 总理指出要加快传统基础设施更新和数智化改造，适度超前开展新型基础设施建设，央企要发展新兴产业和未来产业 [1] - 至12月20日，2025年以来全球投资中国资产ETF累计获831亿美元资金净流入，科技板块获外资流入最多达95亿美元 [1][2] - 以美元计价的MSCI亚太地区股票指数今年含股息回报率达27%，亚太股市自2020年以来首次跑赢欧美基准指数 [1] - 全球知名科技分析师称英伟达芯片有“乘数效应”，带动多领域公司受益创造投资机会 [1] - 高盛认为中国AI模型与美国顶尖模型差距缩窄至3 - 6个月，预计中国头部云服务商2026年资本开支攀升至5000亿元 [2] - 字节跳动2026年资本支出初步计划达1600亿元，重点投资AI基础设施建设 [2] - 2025年全球原始设备制造商半导体制造设备总销售额预计达1330亿美元，同比增13.7%，2026、2027年预计分别达1450、1560亿美元 [2] - 智元机器人发布机器人租赁平台“擎天租”，具身智能行业向租赁模式深度演进 [2] - 2025年全球储能电池出货量预计超650GWh，同比增超80%，中国储能系统出货量预计超320GWh，同比增超88% [2] - 2025年前三季度创新药出海授权交易总额突破920亿美元，中国创新药从“交易热”走向“价值实” [2] - 投行观点认为财政与货币边界趋于消失，2026年财政部或成美联储实际“老板” [2] 市场逻辑 - 美银美林分析师对中国市场看法转变，中国在AI等领域技术突破、成本优势及应对外部压力韧性重拾全球投资者信心 [2] - 社保基金会科学开展资产配置，支持科技创新和产业创新融合 [2] - 2025年股市净流入2.26万亿，2026年保险、理财、养老金成增量资金，机构增量资金达3.1万亿，公募固收+规模至少翻倍 [2] 后市展望 - 至12月19日，全市场上市ETF总规模达5.83万亿元，较年初增长2.09万亿元，增幅56%，ETF成吸引居民财富重要渠道 [3] - 摩根大通看好中国市场多重积极因素，包括AI应用加速、反内卷、国内流动性重新配置 [3] - 谷歌需提升AI算力应对需求，美国回归门罗主义使全球资金加速流入中国资本市场 [3] - 美联储降息25个基点，每月购400亿美元短债，资产负债表重新扩张 [3] - 半导体、电池板块轮动，部分机构提前布局春季行情，以色列或攻击伊朗致黄金价格创新高 [3] 交易策略 - 股指期货方向交易可观察市场逐步开启春季布局 [3] - 暂不参与股指看涨期权 [3]