报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定，中美关系僵持使美豆新豆出口受挫、价格承压，马棕库存偏中性、需求好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划，国内油脂基本面偏中性、进口库存稳定 [2][3][4] - 近期美豆库销比维持4%附近、供应偏紧及棕榈油震颤季为利多因素，油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高为利空因素，当前主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松 [5] 各品种分析 豆油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季，棕榈油供应压力减小 [2] - 基差：现货8184，基差412，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：9月22日商业库存118万吨，较前值增加2万吨，同比增加11.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [2] - 主力持仓：主力多增，偏多 [2] - 预期：Y2605在7600 - 8000附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应有所增加 [3] - 基差：现货8480，基差6，现货升水期货，偏多 [3] - 库存：9月22日港口库存58万吨，较前值增加1万吨，同比减少34.1%，偏多 [3] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [3] - 主力持仓：主力空减，偏多 [3] - 预期：P2605在8300 - 8700附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应有所增加 [4] - 基差：现货9443，基差596，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：9月22日商业库存56万吨，较前值增加1万吨，同比增加3.2%，偏空 [4] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [4] - 主力持仓：主力多减，偏空 [4] - 预期：OI2605在8700 - 9100附近区间震荡 [4] 供应相关 - 涉及进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存等方面，并给出了2015 - 2025年不同周数的相关库存数据图表 [6][7][9] 需求相关 - 涉及豆油表观消费、豆粕表观消费，并给出了2015 - 2025年不同周数的相关消费数据图表 [13][15]