报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 白糖基本面偏空，25/26年度全球食糖供应过剩，中国进口食糖及相关产品同比减少，10月底产糖、销糖及库存数据呈现供应大于需求局面；基差偏多，柳州现货升水期货；库存偏空，10月底工业库存较多；盘面偏空，20日均线向下且k线在其下方；主力持仓偏空，净持仓多翻空且趋势不明朗；白糖主力05连续下跌后在5000关口附近短期有支撑，部分空单获利减持致盘面震荡反弹 [4][6][5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 报告未提及前日回顾相关内容 每日提示 - 基本面方面，不同机构预计25/26年度全球食糖供应过剩情况不同，ISO预计过剩163万吨，DATAGRO预计从280万吨下调至100万吨，Czarnikow上调至740万吨，StoneX预计过剩370万吨；2025年10月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖88.3万吨，累计销糖9.16万吨，销糖率10.37%；11月中国进口食糖44万吨，同比减少9万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计11.44万吨，同比减少10.82万吨 [4] - 基差方面，柳州现货5370，基差215（05合约），升水期货 [6] - 库存方面，截至10月底25/26榨季工业库存79.14万吨 [6] - 盘面方面，20日均线向下，k线在20日均线下方 [6] - 主力持仓方面，持仓偏空，净持仓多翻空，主力趋势不明朗 [6] - 预期方面，白糖主力05连续下跌之后，5000关口附近短期有支撑，部分空单获利减持，盘面出现震荡反弹走势 [5] - 利多因素为糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格跌至15美分/磅下方，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [7] 今日关注 报告未提及今日关注相关内容 基本面数据 - 不同机构对25/26年度全球食糖供需平衡预测不同，StoneX预计过剩370万吨，因巴西、印度、泰国产量增加且全球消费增长乏力；ISO预计过剩163万吨，因全球糖产量预计增长3.15%，而消费量仅增长0.6%；Datagro预计过剩153万吨，预期全球供应将从上一季的短缺明显转向盈余 [33] - 2023/2024至2025/2026年度中国糖料播种面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、出口、结余变化、国际食糖价格、国内食糖价格等数据有相应变化，如2025/2026年度糖料播种面积1439千公顷，食糖产量1170万吨，进口500万吨，消费1570万吨等 [35] - 2025年10月底原糖均价约14.23美分/磅，配额外进口成本约5086元/吨，国际糖价持续下跌，进口利润可观；6月中旬原糖均价约16.086美分/磅，配额外进口成本5679 - 5708元/吨，成本按来源国（巴西/泰国）略有不同 [38] 持仓数据 报告未提及持仓数据相关内容