宏观经济表现 - 美国2025年第三季度实际GDP环比折年率初值为4.3%，大幅高于预期的3.3%和前值3.8%[2] - 第三季度实际GDP同比为2.3%，高于前值2.1%及2000年至今均值2.2%[2] - 剔除净出口、存货变化和政府支出三项噪音后，三季度实际GDP环比折年率为2.6%，略高于二季度的2.5%和2022年以来均值2.3%[3] 增长驱动因素 - 私人消费对GDP的环比拉动率从1.7%升至2.4%，其中非耐用品和服务消费明显回升[3] - 私人投资对GDP的环比拉动率从-2.7%升至0%，存货变动的拖累大幅收窄[3] - 净出口对GDP的环比拉动率从4.8%降至1.6%，政府支出拉动率从0%升至0.4%[3] 通胀与市场反应 - 第三季度PCE通胀和核心PCE通胀环比折年率分别为2.8%和2.9%，均高于前值[2] - 数据公布后，标普500指数上涨0.5%，纳斯达克指数上涨0.6%，10年期美债收益率小幅上行0.2个基点至4.16%[4] - 美元指数下跌0.4%至97.9，现货黄金上涨0.9%至4484.9美元/盎司[4] 货币政策预期 - 利率期货隐含的2026年1月降息概率从20%降至13%[1][4] - 市场对2026年全年的降息次数预期从2.3次降至2.1次，即仍大概率仅降息两次[1][4] - 报告认为2026年初（特别是1月28日议息会议前）可能是降息预期博弈的关键窗口[5]