报告行业投资评级 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝谨慎偏空，铝合金谨慎偏多；套利：中性 [9] 报告的核心观点 - 短期铝价上涨受限但回调深度有限，长期海外电力成本或抬升，国内库存低且有消费预期；氧化铝矿价或长期承压，供给过剩格局难改库存将增加；铝合金暂无核心观点提及 [6][7][8] 各部分总结 铝现货 - 华东A00铝价21870元/吨，较上一交易日降60元/吨，升贴水-170元/吨，较上一交易日无变化；中原A00铝价21710元/吨，升贴水较上一交易日无变化至-330元/吨；佛山A00铝价21790元/吨，较上一交易日降70元/吨，升贴水较上一交易日降5元/吨至-245元/吨 [1] 铝期货 - 2025 - 12 - 23日沪铝主力合约开于22115元/吨，收于22195元/吨，较上一交易日降45元/吨，最高价22205元/吨，最低价21980元/吨，全天成交209413手，持仓301815手 [2] 库存 - 截止2025 - 12 - 23，国内电解铝锭社会库存60.0万吨，较上一期增2.2万吨，仓单库存76089吨，较上一交易日增1吨，LME铝库存519600吨，较上一交易日无变化 [2] 氧化铝现货价格 - 2025 - 12 - 23山西价格2720元/吨，山东价格2650元/吨，河南价格2740元/吨，广西价格2790元/吨，贵州价格2820元/吨，澳洲氧化铝FOB价格313美元/吨 [2] 氧化铝期货 - 2025 - 12 - 23主力合约开于2510元/吨，收于2520元/吨，较上一交易日收盘价涨19元/吨，涨幅0.76%，最高价2548元/吨，最低价2496元/吨，全天成交168096手，持仓135956手 [2] 铝合金价格 - 2025 - 12 - 23保太民用生铝采购价格16700元/吨，机械生铝采购价格17000元/吨，价格环比昨日无变化；ADC12保太报价21300元/吨，价格环比昨日无变化 [3] 铝合金库存 - 社会库存7.23万吨，厂内库存5.83万吨 [4] 铝合金成本利润 - 理论总成本21188元/吨，理论利润12元/吨 [5] 市场分析 - 电解铝：短期消费转淡季，现货贴水扩大，库存难去化，铝价上涨受限；长期海外电力成本或抬升，国内库存低且有消费预期，铝价回调深度有限 [6] - 氧化铝：几内亚铝土矿长单报价下降，政策风险降低，矿供应充足，矿价或长期承压；供应端现货价格下调但升水盘面，矿价下滑预期下减产概率降低，供给过剩，库存将增加；电解铝厂原料库存足，冬储预期不足，盘面贴水现货可消化仓单压力但难改库存压力 [7][8]