报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜期货价格未来一到两周预计维持高位震荡，变动区间在90000 - 95000元/吨，供给端库存累积和进口成本下降提供下行压力，需求端家电消费疲软和铝代铜趋势抑制买兴，但宏观情绪如工信部政策支持和地缘供应链风险支撑价格 [3][47][48] 铜期货市场数据变动分析 主力合约与基差 - 2025年12月23日SHFE主力合约价格小幅回落至93890元/吨，较前一日下跌0.16%，基差普遍走弱，升水铜贴水加深至 - 180元/吨，平水铜至 - 230元/吨，湿法铜至 - 285元/吨，LME(0 - 3)升水在12月22日升至6.58美元/吨 [1][41] 持仓与成交 - LME持仓在2025年12月22日增加2699手至344790手，LME库存12月23日增至49543吨，SHFE库存增至158575吨，COMEX库存也上升，供应压力增大 [1][42] 产业链供需及库存变化分析 供给端 - 供给端相对宽松，2025年12月23日中色国际贸易与江西铜业达成的2026年CIF进口粗铜基准价降至85美元/吨，中国有色金属建设股份有限公司子公司于2025年12月19日收购秘鲁Raura锌多金属矿，增加中长期供应潜力，全球项目推进短期影响有限，LME、SHFE、COMEX库存均增加，矿山和冶炼产能稳定 [2][43] 需求端 - 需求端承压明显，2025年11月家用空调产销同比大幅下滑，内销 - 39.8%，出口 - 25.6%，铜价飙升引发铝代铜热议，可能抑制铜在空调领域的消费，精炼铜杆出口数据显示进料加工主导，但一般贸易出口量同比下降81.92%，部分能源项目提供支撑，但整体电力、建筑领域需求疲软 [2][44] 库存端 - 库存整体累积，LME库存增至49543吨，SHFE库存增至158575吨，COMEX库存也上升，升贴水走弱和库存增加，供需宽松格局持续 [2][46] 价格走势判断 - 铜期货价格未来一到两周预计维持高位震荡，供给端库存累积和进口成本下降提供下行压力，需求端家电消费疲软和铝代铜趋势抑制买兴，但宏观情绪如工信部2025年政策支持和地缘供应链风险支撑价格，铜价变动区间预计在90000 - 95000元/吨 [3][47][48]