核心数据与表现 - 美国2025年第三季度GDP环比年率上升至4.3%，大幅高于市场预期的3.3%[2] - 个人消费是主要增长动力，对GDP环比年率的贡献率从前值1.7%上升至2.4%[2] - 净出口贡献显著改善，出口环比年率从前值-1.8%大幅攀升至8.8%，对GDP的拉动从前值-0.2%上升至0.9%[2] - 政府支出环比年率由前值-0.1%转正至2.2%，对GDP的拉动为0.4个百分点[2] 增长结构分析 - 个人消费中，服务消费环比年率提升至3.7%，拉动经济增长1.7个百分点；商品消费拉动提升至0.7%[2] - 私人投资对GDP的拖累收窄，拉动率由前值-2.7%改善至0%，主要因私人库存拖累从-3.4%收窄至-0.2%[2] - 科技类投资（计算机设备和知识产权软件代理）增速放缓，对GDP的拉动从前值1.3%下降至0.5%[2] - 住宅类投资持续疲软，对GDP形成小幅拖累，拉动率为-0.2%[2] 市场影响与前景 - 强劲数据导致市场降息预期减弱，交易呈现“好消息就是坏消息”逻辑，美股低开后震荡，美债熊平，美元反弹后走低[2] - 零售库销比在9月降至1.28，为2024年以来最低，预示美国可能在2026年开启以零售批发业为先的主动补库存周期[2] - 主要风险包括：美国关税谈判不及预期可能导致出口恶化，移民政策可能令进口服务持续恶化[2]